【育儿】森马跨境并购韩国电商 为何市场现在不买账

最近，传统服装企业寻求产业创新的故事频繁上演。

除了马森服饰宣布参与韩国电子商务ise，高贵鸟最近还宣布投资2000万欧元收购西班牙足球经济公司boy；此前，洛莱家纺与合泰签署战略合作，共同开发生产智能卧室产品；苏玉特以自有资本战略投资3.24亿元人民币于淘品牌慧美服饰，持有慧美服饰总股本的25.2%。

谈到近年来服装行业的变化，业内人士表示，中国服装企业发展的第一阶段是从20世纪90年代到2010年。这一阶段服装行业呈现出需求驱动的背景，市场供不应求，涌现出很多品牌；第二阶段，从2010年到2014年，由于行业前期相对繁荣，很多企业进入了这个行业，传统的服装消费渠道也从街边店铺和商场演变为电商平台和商场，这是一个竞争加剧的时代。小规模、本土品牌将在竞争中逐渐退出舞台，服装行业将进入集中化、个性化时代。

在资本市场，去年7月17日，停牌三个多月的百元裤复牌，宣布计划全资收购跨境电商环球电商(Global E-commerce)，拓展线上业务。复盘后，百元裤股价一路飙升，拿下七个涨停。

另一方面，马森服饰完全无视a股指数自复盘以来屡创新高，股价也没有大幅上涨。还投资跨境电商，马森服装和百元裤有什么区别？

首先看投资背景。在全资收购全球乐购之前，百源裤子2012年净利润下降23.78%，2013年净利润下降40%。当时百元裤明确表示，收购是为了寻找新的利润增长点，收购环球乐购将有助于其构建线上线下资源联动、数字营销与供应链优化相结合、国内销售跨境协调的三维服装零售生态系统。

在马森宣布投资之前，其经营业绩为2014年营业收入达到81.47亿元，同比增长11.70%；净利润10.92亿元，同比增长21.09%。同时，该公司2014财年的留存现金达到约40亿元。

看投资额。马森服饰在ise投资了1.15亿元，即使将来会投资几亿元成立合资公司，与公司账户中的营运资金相比，这笔投资也只有9牛一美分。在百元裤收购全球乐购100%股权之前，公司处于净利润加速下滑阶段。对于当时10亿人民币的投资，市场上很多声音质疑溢价过高。

最后看投资效果。2014年10月，百元裤完成了对全球乐购的收购。由于合并后的全球乐购11-12月报告的影响，上市公司股东的营业收入和净利润均出现大幅增长。2014年，全球电子商务整体销售额保持高增长率，实现了收购时做出的业绩承诺。

鉴于此次参与ise，马森在公告中表示，与公司目前的业务规模、利润和净资产相比，ise及其子公司的业务规模和利润水平较小，此次对外投资不会对马森今年的经营业绩产生重大影响。

这样的话，收购马森服装就比不上当时百元裤的情况了。而且不难发现，马森服装一直都是用韩国一线明星作为品牌代言。例如，最近，李敏镐、金秀贤、李钟硕和金宇斌被聘为品牌代言人，其中包括在中国非常受欢迎的四位韩国男神。公司旗下还有一家合资企业，专注于韩国女装的运营。

此外，马森目前的政策环境不同于以往的服装企业。2015年，有两个新的市场指标，即互联网+和跨境电子商务。

至于马森参与ise，服装行业独立评论员马钢告诉记者，并购在整个行业都很流行。马森利用收购来扩大在线销售渠道，而韩流明星则利用营销差异化来挖掘同质产品的销售潜力。

据《中信证券研究报告》称，此次收购是马森借助互联网plus全面转型的重要推动，其跨境电商平台业务值得期待。未来公司将利用互联网plus的思路，加速多品牌服装、婴童产业、互联网的商业格局。

东方证券认为，马森的这一投资将促进业务属性从品牌向品牌加跨境电子商务的有效延伸，也将对公司的长期发展和估值产生深远影响。这项投资最重要的意义在于，双方在中国成立合资公司，共同扩大巨大的中国市场对外国品牌消费品的需求，特别是满足中国消费者对韩国服装、化妆品等高性价比产品日益爆炸性的需求增长。