【育儿】贝因美预亏8亿 今年借二胎东风业绩或有反弹

由于2016年的巨额亏损，国内奶粉的前老板北美引起了市场的极大关注。

2月27日，北门美发布业绩报告称，公司2016年1-12月实现营业收入27.72亿元，同比下降38.87%，归属于上市公司股东的净利润-7.98亿元，同比下降869%。

至于亏损的原因，北美表示，2016年是充满挑战的一年。在假奶粉事件的市场背景下，奶粉配方注册制度的出台和落地，海淘的奶粉消费比例不断上升，虽然公司在电商渠道表现强劲，但传统渠道的销售业绩大幅下滑，公司经营业绩遭受较大损失。

食品行业评论员朱告诉记者:北门美为了促销向渠道压了很多货，但有一段时间北门美把重心转向了母婴，导致奶粉销量下降。不然作为中国第一奶粉品牌，也不会有这么大的下滑。

从盈利转为亏损

根据业绩报告，报告期内，公司实现营业总收入28亿元，同比下降38.87%；上市公司股东应占净利润-7.9亿元，下降869%。

在第三季度报告发布之际，北美对年度业绩进行了预测。第三季度报告显示，2016年前9个月北门美亏损4.09亿元，同比下降89.45%。当时公司曾预计2016年亏损3.8亿元至4.1亿元。现在看来，第三季度报告的预测显然是乐观的。

但公告称，50%的亏损是由累计递延所得税资产提前转回造成的。这就是北美的战略:彻底耗尽空的利润，为下一步的发展奠定基础。

财报显示，北门美的快速发展始于2008年。今年，许多大型乳品企业因三聚氰胺事件遭受损失，未被发现含有三聚氰胺的北门美在国内乳品企业中脱颖而出，利润大幅增加。

记者发现，北门美2008年至2013年的营业收入从19.38亿元增加到61.17亿元，增幅超过三倍；上市公司股东应占净利润也从1.22亿元上升到7.21亿元，增长近6倍。

但2014年，北门美业绩开始下滑，当年营业收入50.49亿元，同比下降17.46%；上市公司股东应占净利润6900万元，较2013年大幅下降90.45%。2015年，北门美实现营业收入45.34亿元，同比下降10.2%；但尽管收入没有增加，北门美还是实现了当年利润的增长:归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比增长50.45%。

对于亏损，北美表示，近年来，婴幼儿奶粉行业的渠道结构和消费趋势正在发生巨大的结构性变化。线下婴店渠道的无序扩张、跨境购物的快速发展以及消费者网购消费习惯比例的不断提高，导致各渠道之间为了占据更大的市场份额而恶意竞争、抄底销售，北门美也深受其影响。当然，目前的亏损不应该仅仅归咎于渠道，公司在过渡期内必然会为自己的长远发展付出一部分代价。

价格战

至于北美业绩由盈利转为亏损的根本原因，业内认为北美不断参与价格战，也将降价压力转嫁给渠道经销商，导致渠道经销商不断分离，进而使北美销量下滑。

北美表示，为了应对激烈的市场竞争，增加了购买和赠送礼物的促销活动，导致运营收入同比下降。购买和赠送活动的增加导致营业收入减少2.1亿元，同比下降12.03%。

关于没落，王定绵认为，除了假奶粉事件，奶粉新政对北门美的影响很大。下半年，持观望态度的经销商不会购买太多商品，担心新政实施后卖不出去。之前北美从渠道压货比较多。新政之前，经销商的观望状态更为重要。

朱表示，北门美的巨额亏损原因在于渠道不畅。从2013年开始，北门美的产品降价，降价的损失全部放在了渠道厂商身上，导致北门美和渠道厂商的关系恶化，最终渠道厂商对北门美失去了信心。但是把商品压给经销商会导致产品很快过期，所以北门美不得不收回这些产品，导致成本更高。为了刺激销量，北门美随着销量下降而降价，然后转嫁给渠道提供商，形成恶性循环。

此外，朱认为，对于购买婴幼儿奶粉的消费者来说，价格并不敏感。不是说便宜他们就买。奶粉是婴儿的口粮，所以妈妈们会相信价格更高。尤其是2016年初假奶粉事件后，品牌影响力受到的打击更大。消费者很难相信这个品牌。

今年可能会出现反弹

北美修改了业绩公告，亏损金额进一步增加，但这并不是公司正常运营造成的，而是为了进一步释放空.的利润

北美解释说，虽然公司第四季度的营业收入较前三季度有所提高，利润水平也有所回升，但并未达到年度预期。因此，基于审慎原则，公司经常与田健注册会计师沟通。累计递延所得税资产3亿元转回；为个别亏损严重的控股子公司计提坏账准备6100万元。以上两个主要因素导致公司年度亏损比原先预期的进一步扩大。

北美亏损中，累计所得税转回3亿元，子公司坏账准备6000万元，占比3.6亿元。

与2016年前三季度的北门美相比，这基本上是一样的。事实上，第四季度是盈亏平衡的，这是好转的迹象。北美告诉记者，短期内利润为正，公司将进一步加强与渠道的合作:通过优胜劣汰、客户优化梳理、强化管理体系、不断推广o2o商业模式、共同拓展婴幼儿奶粉市场，帮助渠道获得合理利润。

据《产业研究报告》显示，经过两年多的深度调整，北门美的基本面目前处于底部。随着渠道调整和清仓工作的完成，公司有望在全面二胎+配方注册的双优惠政策下重回正轨，今明两年表现灵活。

朱表示，去年四季度北门美的利润回升可能与二孩政策的逐步放开有关。利润空出来是好的，但是北美也应该解决把货物压给经销商的问题，否则还是很难退货。

北美表示，合理布局，及早参与寿险投资，对公司大型健康产业链的发展有很强的联动作用。同时，投资进一步优化了公司的投资结构，对公司的长期健康发展也具有积极意义。