【育儿】雅士利接盘巨亏多美滋 助力拓展华东市场

雅士利计划投资约11.2亿元收购多美滋；蒙牛希望整合奶粉业务的弱点，但专家表示这并不乐观

雅士利国际5月2日晚宣布，计划投资1.5亿欧元(约合11.2亿元人民币)从达能手中收购多美滋中国的全部股权。伴随着收购公告，多美滋中国这三年亏损巨大，2015年净利润较2012年下降200%。

值得注意的是，多美滋中国在2004年至2012年销售前保持了持续的业务增长，在传统的婴幼儿奶粉渠道中占据了第二大市场份额。但自从恒天然肉毒杆菌事件和2013年第一次牛奶事件发生后，多美滋中国的业绩一直处于低迷状态。

据分析，首起牛奶事件对多美滋中国频道造成沉重打击。虽然业绩在恢复，但奶粉业务一直是蒙牛的软肋，雅士利的业绩也在下滑，所以多美滋这次换股的前景不可预测。但对于蒙牛和达能集团来说，他们的奶粉业务也越来越清晰。

【/s2/】净利200%大亏。雅士利接手多美滋

根据雅士利国际发布的收购公告，交付后，雅士利将获得多美滋中国的奶粉生产基地和上海R&D中心。此外，雅士利正在与达能集团就多美滋中国的过渡安排、0-3岁婴儿营养研究合作以及达能集团向多美滋中国供应产品签署意向书，但尚未最终敲定。

数据显示，雅士利于2013年正式并入蒙牛，多美滋中国是达能集团在中国专门从事婴幼儿配方奶粉业务的间接全资子公司。收购完成后，多美滋中国将成为雅士利的间接全资子公司。

在等待5月19日雅士利股东大会对收购进行最终表决的同时，多美滋中国近年来的表现也暴露无遗。其净销售额从2012财年的56.83亿元下降至2015财年的4.17亿元，下降92.66%；净利润从2012财年的7.92亿元下降到2015财年的负8.39亿元，降幅达200%。

面对多美滋中国近三年业绩持续大幅下滑，雅士利自有算盘。尼尔森数据显示，2015年第一季度，多美滋中国在上海和江苏的市场份额分别为8.1%和7.9%，而雅士利的市场份额仅为1%和1.9%。雅士利表示，收购后，多美滋中国将继续专注于一二线城市，获得销售网络后，将帮助雅士利拓展一二线城市，尤其是华东市场。

1.5亿欧元的收购价格对于蒙牛和雅士利来说都是一笔不错的交易。高级乳品分析师宋亮告诉记者，雅士利不仅收购了多美滋中国的R&D中心和奶粉生产基地，还收购了多美滋的生产技术。此前，蒙牛和雅士利在奶粉配方研发方面相对较差，收购后，特别是在特殊配方奶粉方面，他们填补了蒙牛和雅士利的空空白。

通道较弱，多美滋难以恢复

多美滋中国在向雅士利出售1.5亿欧元之前，是中国进口奶粉的前三大品牌之一。根据雅士利收购的公告，从2004年到2012年，多美滋中国的收入连续9年保持增长。

但自从2013年恒天然肉毒杆菌乌龙事件后，多美滋在中国的业绩开始下滑。数据显示，自2013年以来，其年收入和净利润逐年下降，近三年分别亏损6.48亿元、8.3亿元和8.39亿元。据媒体报道，达能2013年亏损3.5亿欧元，并于2014年初对恒天然提起诉讼。

然而，宋亮告诉记者，恒天然事件对多美滋中国的表现产生了影响，但这并不是致命的，因为参与该事件的雅培和娃哈哈已经康复。多美滋中国业绩大幅下滑的实际原因是发生在2013年& lsquo医疗商业贿赂案，即& lsquo第一次牛奶事件。

据业内人士透露，在第一次牛奶事件后，奶粉在医疗渠道的推广已经被禁止，因此多美滋中国只有传统的线下和线上渠道。一家长期在上海销售进口奶粉品牌的经销商告诉记者，由于2013年的一系列事件，多美滋在上海的销量开始下滑。事故发生后，消费者对品牌和自己的想法产生了一定的抵触情绪，目前的销售情况一般。

当时业内估计，医疗渠道的销量最多可占婴幼儿奶粉总销量的20%，因此2012年该渠道对多美滋中国的贡献超过10亿元人民币。宋亮表示，第一次牛奶事件对多美滋在中国的销售渠道，尤其是医疗渠道造成了沉重打击，导致渠道信心下降，营销体系混乱，人才流失。2014年，多美滋整个营销团队崩溃。

然而，截至发稿时，上述声明尚未收到达能和雅士利的任何回应。雅士利发布的收购公告显示，影响多美滋在华营收下滑的因素还包括渠道转型。从2015年开始，多美滋中国开始采用直销模式，减少经销商参与数量，以降低相关成本。然而，宋亮仍然质疑直销渠道的改革非常困难，终端商店的控制和盈利能力以及终端商店的营销能力需要调查。

中国投资咨询公司食品行业研究员梁告诉记者，销售对多美滋中国来说是一个新的开始，但奶粉业务一直是蒙牛的软肋。目前雅士利本身就存在业绩下滑的问题，多美滋中国能否恢复业绩就不好说了。

蒙牛达能在收购背后有自己的用心[/s2/]

事实上，早在去年12月，蒙牛和雅士利就联合宣布有意收购多美滋中国。当时有分析师认为，收购完成后，蒙牛很可能凭借雅士利、多美滋、君乐宝等品牌跃居国内奶粉品牌市场份额。

随着外资与国内乳品企业的不断联姻，资深乳品分析师宋亮认为，未来国内奶粉将形成三大体系:达能与蒙牛、雀巢与惠氏、恒天然与北门美，这意味着国内中小企业将逐渐丧失话语权。蒙牛将依托现有奶粉品牌覆盖一线至五线城市，缩短与竞争产品的业绩差距。但就整个国产婴幼儿奶粉品牌而言，离国际巨头还很远。2015年，中国婴幼儿奶粉进口量同比增长46.5%，达能旗下婴幼儿奶粉在中国的销量相当于伊利和贺飞的总和。

年报数据显示，蒙牛在2014年首次冲进500亿俱乐部后，去年业绩三年来首次下滑。其中，雅士利去年仅向蒙牛贡献利润3600万元人民币，同比下降70%。

宋亮告诉记者，蒙牛的主要缺点是婴儿配方奶粉。蒙牛的支持可以从雅士利收购多美滋中国以及即将推出的系列新产品中看出。

收购多美滋中国是蒙牛和达能多轮谈判的结果。达能亚洲分担雅士利，帮助蒙牛分担雅士利的财务风险，蒙牛帮助达能解决多美滋中国问题。蒙牛最初想整合达能的奶粉业务，但因为奶粉业务是达能的优秀资产，所以退而整合多美滋。宋亮说。

截至发稿时，蒙牛尚未对支持雅士利收购多美滋中国的问题做出回应。但梁告诉记者，对于蒙牛来说，多美滋并入雅士利是蒙牛奶粉业务整合的新进展。

蒙牛总裁孙伊萍也在4月22日的雅士利新产品发布会上透露，随着雅士利品牌升级和渠道转型的完成，蒙牛奶粉业务未来的增速将快于传统液态奶。

与蒙牛相比，多美滋中国前东家达能集团在中国不断精简奶粉品牌。在计划出售多美滋在中国的业务之前，达能在今年3月宣布，由于战略调整，将停止在中国市场出售金凯科瑞康奶粉，未来将专注于其两大品牌阿玛尼和诺优能的布局。梁认为，在行业竞争日益激烈的背景下，达能提前摆脱包袱也是一个不错的选择。