【育儿】葵花药业上市获批 妇儿产品线值得期待

葵花药业股份有限公司002737将于12月18日周四发行上市。葵花药业有限公司的认购代码是002737。葵花药业股份有限公司新发行股本3.65亿股。葵花药业发行价格待定，葵花药业认购额度待定。葵花制药新股认购发行成功率将于12月22日公布，葵花制药成功数字将于12月23日公布。

建议合理区间为48.30-52.90元，对应2015年pe的21-23倍。我们估计公司2014-2016年净利润分别为2.96、3.36、3.75亿元，对应每股收益(按发行3650万股计算)分别为2.02、2.30、2.57元。参考具有可比中成药的a股上市公司，2015年的平均市盈率为22倍，公司得到的合理估值为2015年的21-23倍，对应的合理价格区间为48.3-52.9元。考虑到公司不转让旧股或超募，发行价格为(募集资金+发行费用)/发行数量，对应发行价格为人民币36.54元。

丰富的产品线，强大的渠道和终端。公司产品线涵盖消化系统、儿科、呼吸道感冒、妇科、风湿骨病、心脑血管等六大药物领域，剂型15个，品种722个，其中中药国家保护品种1个，独家品种12个。公司拥有7个销售事业部和180个销售团队，与全国近800家药品流通企业稳定合作，覆盖近4400家临床医院、约30万家药品零售终端和乡镇卫生院。2013年营收21.8亿元。未来，随着一线产品的深入营销和依靠渠道和终端优势的二线产品的不断增加，公司有望保持稳定增长。

妇幼特效药市场潜力巨大，公司竞争优势突出。近年来，国家越来越重视妇幼专用药品领域。2012年新版基本药物目录增加了多种妇女儿童中成药；2014年5月21日，六部委联合发布《关于保护儿童用药的若干意见》，鼓励和支持儿童专用药品发展。公司旗舰独家产品康福消炎栓、小儿肺热咳喘口服液已销售2亿多元，后续产品储备丰富，有望分享行业快速增长的盛宴，在专业领域形成明显的竞争优势。

募资项目扩大一线产品产能，提升二线产品梯队。公司计划融资12.5亿元，主要投资各生产子公司，增加一线产品产能，完善二线产品梯队，培育新的利润增长点；同时，将新建R&D中心项目，在京、沪、穗、武、Xi安设立销售中心，加强R&D和创新能力，完善营销网络，帮助公司持续稳定发展。

风险预警:原材料成本上涨的风险；产品降价风险；激烈市场竞争的风险。