【育儿】安奈儿童装上市 也难逃高库存危险

童装往往是上市服装品牌中最引人注目的业务，但独立的童装品牌很少出现在资本市场。深圳安尼尔有限公司(以下简称安尼尔)童装公开招股说明书，拟发行不超过2500万股的股票在深圳证券交易所落地，共募集资金5.57亿元。对于市场分散的童装行业来说，在资本市场上领先可以占据更多的市场份额。然而，安娜尼尔无法逃脱服装行业高库存的危险。

童装业务几乎是服装行业唯一向上的板块，无论是运动品牌还是休闲品牌。2016 361度；营收50.22亿元，2016年营收较2015年(44.58亿元)增长12.6%。公司净利润4.2亿元，低于2015年的5.29亿元，同比下降22.2%。作为独立的业务单位，361度；童装品牌表现出色，过去5年童装业务复合年增长率为33.22%。2016年，童装的业绩贡献占总收入的13%，增长率为10.6%。今年年初，江南布依族公布上市后的第一份财报，童装部涨幅在60%左右，远超男装和女装的速度。与此同时，随着二胎政策的放开，许多服装品牌正在布局或增加童装业务。

根据安尼尔的招股说明书，募集的资金将用于营销中心建设、设计与R&D中心建设、信息化建设等四大与主营业务相关的项目。根据其招股说明书的合并利润表，安尼尔2013年至2015年的营业收入分别为7.06亿元、7.93亿元和8.4亿元，净利润分别为5611.51万元、7896.89万元和7090.86万元。

从销售渠道来看，Annaier表示，公司已逐步建立起以直营加盟相结合、层次结构合理、分销范围广、线上线下互补为特征的终端零售网络，主要包括商场、品牌店等线下渠道和电商平台的线上渠道。截至2016年6月30日，安尼尔已在31个省、自治区、直辖市建立了1466家零售店，并在淘宝、天猫、唯品会、JD.COM等国内知名电商平台上建立了在线销售渠道。像其他服装品牌一样，电子商务渠道的贡献越来越明显。2014年、2015年和2016年，电子商务渠道销售收入分别占主营业务收入的11.77%、16.82%和24.32%，呈持续上升趋势。

加盟模式优势明显，有利于营销网络快速扩张，节省资金投入，分担投资风险。但在直销与加盟相结合的销售模式中，直销仍然是安尼尔的主要模式。截至2016年6月底，公司直营店达到952家，占线下店总数的64.94%。主营业务收入中，加盟模式收入呈下降趋势，分别占2014年、2015年和2016年的30.81%、24.75%和20.66%。这对Aner的库存问题有直接影响。截至2016年12月31日，安尼尔存货账面价值2.4亿元，占总资产的38.98%，其中存货1.8亿元，占存货账面价值的75.01%。安尼尔解释说，库存余额大的主要原因是公司业务规模和直销渠道的不断扩大，导致分销商品等库存规模的增加。

严重依赖直销的另一个影响是劳动力成本的增加。安尼尔表示，公司继续扩大直接零售网络，直销收入和销售员工人数逐年增加。劳动力成本成为公司销售费用的主要组成部分。以2016年为例，销售费用中人工成本为1.8亿元，占48.38%。在社会人工成本不断增加的背景下，如果员工工作效率的提高没有超过人工成本的增加，后者的增加会在一定程度上对公司利润产生不利影响。

(原标题:安尼尔童装上市高库存难库存账面价值2.4亿)