【育儿】华图教育借壳再失败 三大因素影响教育资产证券化

涂画教育借壳上市暂时失败，再次引发市场对教育资产证券化的关注。此前，a股上市公司四通股份(14.580、0.02、0.14%)和启德教育也宣布双方终止重大资产重组；去年初，信通教育通过保龄宝终止上市(12.940，-0.01，-0.08%)。

值得一提的是，早在2015年，涂画教育和圣新都的资产重组就被终止了。

著名经济学家宋清辉认为，2016年下半年以来，由于证监会收紧借壳上市和跨境重组政策，部分上市公司和教育资产重组受到影响。2017年，政策环境、宏观经济和二级市场环境将继续影响教育资产证券化进程。

涂画教育第二宫被废弃了

据公开信息，涂画教育成立于2001年，并于2014年7月24日正式在新三板上市。公司全称北京涂画鸿洋教育文化发展有限公司，是一家涵盖面授培训、在线培训、图书策划发行、咨询服务等业务的综合性教育培训机构。

自2015年以来，涂画教育披露有意借壳*st向新都转让a股，最终告吹。

但涂画教育并没有放弃a股梦，在2016年底看了一下扬子新材料(18.110，0.00，0.00%)。然而二宫还是分崩离析了。

至于本次重组的终止，从重组方扬子新材料的公告来看，是由于涂画教育的股东未能就绩效薪酬达成一致。但对于此次重组，双方都打算通过换股吸收的方式完成，业绩也对此表达了不同看法。

5月8日，宋清辉分析《国家商报》记者称，涂画教育与a股上市公司扬子新材料进行重组，采取了换股合并的方式，虽然为新三板企业重返a股创造了新的路径，但毕竟之前市场上没有此类案例，且受到监管部门的高度审计，因此被监管部门否决的概率非常高，要通过重组并不容易。

教育资产证券化经常被阻止

宋清辉表示，随着国内教育产业的升级和个性化教育需求的上升，教育资产证券化的普及已经出现。

例如，2017年4月29日，万鑫传媒(13.740，-0.17，-1.22%)宣布与万鑫金枝共同收购成都七中实验学校主办单位高大投资65%的股权。已转型为led+教育双主营的秦商股份有限公司(8.140，0.00，0.00%)，曾披露有意收购上述私立学校的股权，最终被终止。

浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司工业M&A部总经理李明告诉《国家商报》记者，从实际情况来看，教育行业仍然有其内生价值，因为需求构成了其相对稳定的盈利模式和广泛的受众，一个好的教育行业板块的资产具有较强的市场成长性和盈利性，这也是上市公司争夺教育资产的原因。

虽然教育资产证券化在行业内的普及已经到来，但在道路上问题频发。

除了这次未能入宫的涂画教育，以及前述的秦商股份，今年2月初a股上市公司四通股份和启德教育集团同时宣布双方终止重大资产重组，新通教育更早通过保龄宝终止上市。

李明说，目前市场比较混乱。目前新三板上市的教育企业有200多家，竞争激烈。未来谁能把握准确的市场需求，谁就比教育轨道上的其他玩家有更大的胜利。洗牌后，几家大型教育机构会有不错的盈利能力，所以在吸引客户的同时，资本不断涌入，成为行业龙头。相反，边缘教育机构由于管理不善和资本弱化而退出市场。