【育儿】两面针抛售中信证券股票扭亏 研发投入不足

3月29日，粮面镇发布的2016年财务报告显示，公司2016年营业收入15.62亿元，净利润2690.3万元。与2015年亏损1.69亿元相比，两面针扭亏为盈。但两面针的年利润并不取决于主营业务:公司去年扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.091035亿元。

对此，粮面镇承认，该公司日化等工业领域存在不同程度的产能过剩，尤其是在竞争性行业。

值得注意的是，在年报的同时，还发布了募集投资资金用途变更公告，拟变更募集资金3664万元用于R&D中心新产品开发和升级，以偿还银行贷款。两面针在其年报中指出，2017年，两面针通过贷款获得资金将更加困难，融资成本将增加，企业债务和利息的偿还将更加紧迫。

3月30日，记者多次致电两面针证券办公室，询问两面针主营业务为何不景气以及目前的研发状况，但截至发稿时，对方电话无人接听。

卖中信证券补血

两面针的主要业务是日用化工行业，主要产品是牙膏(包括酒店用品用牙膏)和洗涤用品。另外还有纸张，医药，精细化工，房地产。年报显示，公司2016年净利润2690.3万元，同比增长115.53%，扭亏为盈。

但利润不是来自主营业务，而是来自资产出售和投资分红。报告期内，双面镇从深圳中信联合创业投资有限公司获得分红1597.41万元；出售中信证券1162万股，实现投资收益约15684.39万元；长风路2号土地及地面附属物出售，处置收入1239.1万元。

双针已经不是第一次出售金融资产自救了。据不完全统计，2010年，双面针持有中信证券9552.75万股。为了获得资金，当年处置的股份不超过800万股；2011年双面针转卖不超过1400万股；2012年至2014年，两面针三次出售中信证券股份，获得5亿多元现金支持。2015年7月2日，双面镇再次出售中信证券股份，换回3亿元。

两面针之所以需要持续出售资产，是因为两面针主营业务不景气。两面针在财报中指出，日化行业、造纸行业、甜味剂行业、医药行业都不同程度地存在过度竞争和产能过剩的情况，对公司发展规划目标的实现产生了一定的压力。

比如造纸行业遇到环保整改的问题，粮面镇认为环保整改会加速造纸行业的洗牌。预计2016年，我国规模以上纸及纸制品行业销售收入将达到一万亿元，而全国前10家造纸企业约占全国总产能的30%，前100家占全国总产能的60%。目前两面针纸的销售规模在4亿元左右，市场份额较低。

其实两面针的产能利用率也可以略见一斑:柳州厂区日常牙膏的产能利用率只有22.74%；酒店用品——洗涤车间(袋装)的产能利用率仅为68.77%；酒店用品——洗涤车间(软管)的产能利用率仅为60.42%。

对此，日化行业专家冯建军指出，两面针的牙膏业务近年来一直在下滑，试图通过转型和多元化发展来弥补短期内的低迷表现，但效果并不理想。而且两面针在品牌和渠道上的推广优势逐渐丧失，一定程度上影响了两面针的知名度，失去了应有的竞争力，未能给经销商带来效益。

R&D投资不足

虽然从上述年报数据来看两面针的年净利润为正，但两面针2016年前三季度的亏损仍然比较大，分别亏损4578.49万元、3233.38万元和1407.83万元。

2016年10月11日，粮面镇披露《柳州粮面镇股份有限公司授权管理借款公告》时，经上交所查询，粮面镇回复将争取完成全年各项业务指标，避免公司被警示退市风险。

其实两面针也曾经辉煌过。比如两面针是行业内第一家通过iso9001国际质量体系认证的国家高新技术企业，采用国家2g制药标准生产牙膏；2004年两面针成功上市，2006年达到销售高峰。牙膏业务收入3.12亿元。

然而，随着多元化的崩溃，管理体制的僵局，品牌渠道的崩溃等。，两面针进入了下行通道。

与此同时，两面针在年报中也透露了一个信息，那就是它面临着更大的资金需求，偿还债务和利息更加紧迫。因此，在年报发布的同时，两面针也宣布了募集投资资金用途的变更。两面针计划将用于新产品开发升级和R&D中心的3664万元募集资金用于偿还银行贷款。

由于R&D中心的新产品开发和升级，营销网络系统和品牌传播的建设，以及8万吨生活用纸项目，公司将面临更大的资金需求。但这些项目短期内投资回报并不明显，企业债务和利息的偿还更为迫切。两面针在年报中指出。

从之前的公告可以发现，募集的资金是两面针控股股东的输血。2014年12月26日，中国证监会审核批准了双面针非公开发行a股的申请；2015年2月3日，凉面镇收到《中国证监会关于同意柳州凉面镇股份有限公司非公开发行股份的批复》，同意非公开发行1亿股新股。而两面针的非公开发行对象是其控股股东柳州投资。

事实上，两面针在R&D的总投资仅占营业收入的1.63%。一位不愿透露姓名的当地品牌创始人告诉记者，R&D在日化行业的总投资一般占3%左右，一些企业在上升通道的R&D比例甚至可能达到5%。

一位业内资深人士和一位资本创始人告诉记者，这种现象在日化行业很少见。现在业内达成的共识是，R&D是打造本土大品牌的重要途径之一，他们都在加大对R&D的投资..

其实两面针也意识到了研发的重要性。两面针在2016年年报中指出，从整个牙膏行业的整体运营情况来看，整个行业的整合仍在继续，科技创新力度加大，新产品出现频率更快，效率要求更高。关注R&D已经成为大多数企业家的共识，R&D人才高学历、年轻化也成为一种趋势。

在品牌专家殷杰看来，两面针的主营业务正处于下行通道。除了品牌老化、广告宣传少之外，另一个重要原因是没有新品类，这与R&D投资密切相关。两面针牙膏包装不时尚，产品单一。由于内部原因，R&D没有跟上，也没有关键的R&D投资来生产更多的产品。另外，如果中国牙膏的再营销效果不尽如人意，那就和研发有关。殷杰向记者指出。

(原标题:两边卖中信证券转亏:研发不足，主营业务不景气)