【育儿】多家奶企半年报亏损 原奶市场形势依然严峻

最近上游原料奶企业陆续发布半年报，不少牛奶企业亏损。现代畜牧业、西部畜牧业、原生态畜牧业等大型养殖企业分别亏损5.66亿元、2665万元、1.36亿元，原料奶市场形势依然严峻。

总的来说，国内原料奶市场处于周期底部。根据郭进证券的数据，2013年国内牛奶价格一路上涨，2014年上半年达到最高点，价格为4.3元/公斤。之后奶价开始下跌，直到2016年7月，奶价已经跌到谷底，3.4元/公斤。

一般乳制品行业周期规律是:原料奶价格上涨，受利润刺激，整个行业扩大产能；产能扩大到一定程度后，市场供大于求导致奶价下跌，生产者面临减产压力。

目前国内上游乳品企业正处于调整阶段，很多企业通过倒奶杀牛等方式削减产能，维持运营，等待新周期的开始。长江证券预测，国内牛奶价格将等到2018年以后。

许多乳品公司遭受了损失

作为中国奶牛养殖企业的领头羊，现代畜牧业今年上半年的亏损超过预期。财报显示，今年上半年，现代畜牧业实现收入25.7亿元，同比下降8.8%；净利润亏损5.89亿元，亏损超过预期4亿元，去年同期盈利5.07亿元。

现代畜牧业董事长高丽娜此前曾透露，该公司已开始杀牛倒奶。正常奶牛淘汰率28%，现代畜牧业淘汰率达到46%。现代畜牧业在中国有27个万头牧场，每天20多万头奶牛，3200多吨鲜奶。

现代畜牧业受到冲击，很多中小型奶牛养殖企业更是雪上加霜。中国乳业协会会长高宏彬在第七届中国乳业大会暨2016中国乳业展览会上公开表示，根据定点监测，今年3月国内奶牛养殖亏损达到51%，比去年高5.8%，且降幅仍在扩大。

进口大包装奶粉价格较低，国内乳品企业在成本压力下放弃采购国产鲜奶，这也是上游奶农企业面临困境的原因之一。根据海关官网数据，2016年1-5月，中国进口奶粉36.57万吨，同比增长16.5%，进口金额8.73亿美元，同比增长0.3%。进口额的87.5%来自新西兰。

资深乳制品分析师宋亮在接受记者采访时认为，除了进口大袋奶粉外，主要原因在于近年来经济放缓和消费水平下降，而国内乳制品价格偏高，面临市场上许多替代品的挑战。一系列不利因素传递到上游原料奶供应企业。

值得注意的是，惠山乳业和中圣牧在上半年原乳业亏损大潮中逆势成长。财报显示，今年上半年，中圣木业在2015年底继续增长，营收同比增长17%，达到16.22亿元；净利润4.02亿元，同比增长20%。惠山乳业收入同比增长15.64%，达到45.37亿元；但净利润为6.62亿元，同比下降20%。

中圣木业的业绩增长得益于其沙漠有机产业链体系，其有机产品收入占总收入的82.3%。由于有机原奶的差异化定位，中国圣牧受原奶价格下跌影响较小，在三四线城市和社区门店的自有品牌液态奶扩张为公司贡献了10.6亿元的营收。惠山乳业依托整个产业链模式，在乳业低谷中实现盈利。据兴业证券分析，惠山乳业原料奶内部销量由2015年的63.3%上升至68.9%，原料奶用于内部生产，有效抵消了原料奶价格下跌导致的外部销售收入下降。此外，惠山乳业发展大规模苜蓿种植，降低奶牛养殖成本。

有触底反弹条件

今年8月，新西兰恒天然大包装粉拍卖价格大幅上涨，被业界视为新一轮原料奶的启动信号。根据美国农业部(usda)的数据，作为全球主要原料奶供应商(全球牛奶产量的一半以上)的大西洋、西欧和美国的大包装奶粉价格已经连续几个月上涨。根据开源证券的分析，大包装粉涨价意味着供方萎缩，奶奶的原价有见底的条件。从中国市场来看，近三年现代畜牧业、惠山乳业、中国圣牧的奶牛增长率也有所下降，这意味着产能增长放缓。

饲料价格上涨也被业界视为新一轮周期即将到来的信号。根据国际牧场联盟(ifcn)的数据，5月份全球饲料原料价格为24.00美元/100公斤，相当于约1.57元/公斤，超过同期1.44元/公斤的牛奶价格。据长江证券分析，饲料价格超过原料奶价格，表明全球牧场利润面临严重压力。根据2006年的周期规律，饲料价格的领先趋势维持几个月后，原料奶价格将迎来上涨周期。

而且原奶价格已经见底了。宋亮告诉记者，目前，全球原料奶价格为1.56元/公斤。新西兰、澳大利亚、欧洲和美国的奶牛养殖已经降到了养牛的盈亏平衡点。

目前国内原奶价格为3.4元/公斤，与国际奶价的差价达到117%。一般来说，国内牛奶价格的变化落后于国际牛奶价格两个季度，但国内和国际牛奶价格的价格差异超过100%，这将延长价格影响的传递时间。长江证券预测，国际牛奶价格将在2016年底或2017年初回升，而国内牛奶价格将等到2018年以后。

全球乳制品公司正在等待工业周期的回归。宋亮表示，国内原料奶企业比国外同行更难坚持下去。毕竟中国养殖成本高，原奶生产成本高，也缺乏相应的补贴。具体到中国，2014年后，很多中小农户破产转型，但国内大型水产养殖企业不会退出。

宋亮告诉记者，中国人均乳制品消费量大幅增加了0/房，尤其是在三四线城市和乡镇市场。华安证券的数据显示，2015年全球人均牛奶消费量同比增长0.46%，增长最快的发展中国家是中国和巴西，增长率分别为3.41%和3.25%。

今年下半年，随着史上最严厉的婴幼儿奶粉政策的出台，行业将被洗牌。长江证券认为，新的奶粉政策加速了小品牌和品牌奶粉的退出市场，也冲击了中小婴儿商店的销售渠道。预计会留出20%的市场。婴儿渠道占三四线市场近70%，新奶粉规定的实施对三四线城市的国产品牌有利。

但是，宋亮认为，婴儿奶粉的主要成分是乳清粉，原料奶的使用有限，对行业振兴的影响较小。促进原料奶企业发展，关键是加强行业监管，增强消费者对国内乳制品的意识和信心，规范乳制品价格。