【育儿】现代牧业净利下滑五成 产业一体化抵御奶业寒冬

3月21日晚，现代畜牧业发布2015年财报。公司2015年收入48.26亿元，同比下降4%；净利润3.21亿元，同比下降56.3%。

至于净利润下降的原因，现代牧业表示:近两年全球乳业整体环境不景气，上游乳业因此处于寒冬。国内原奶价格自2014年以来持续下跌，公司2015年外部原奶价格同比下跌11.78%，至4.42元/公斤。现代畜牧业认为奶价直接影响公司业绩，同时期间生物资产价值减少4.75亿元，是公司净利润下降的主要原因。

面对乳品行业的严寒，现代畜牧业也在努力抵御寒冬，其在养殖和加工一体化中的布局可能有助于现代畜牧业走出寒冬。据悉，现代畜牧业作为中国最大的上游原料奶供应商，近年来积极向下游部署。2015年自有品牌牛奶销售额达到15.02亿元，同比增长80.31%，远超年初设定的12亿元销售目标。乳制品行业是一个波动很大的行业。从行业经验来看，奶业是从挤奶到零距离加工一体化，奶源优势通过产品传递到终端市场。乳制品行业的这种整合模式更能抵御行业风险。

牛奶价格的下降导致净利润的下降

2015年财务报告显示，现代畜牧业公允价值变动损益和汇兑损益前核心净利润为9.36亿元，同比下降23.7%。其中，导致净利润下降的最大罪魁祸首是公允价值的变化，即奶牛生物资产价值的变化，而奶价下跌是生物资产价值变化的重要原因，导致该项损益高达-4.75亿元。

对于奶农企业来说，奶价走势直接决定了流动生物资产的价值。当总存量稳定，奶价较低时，奶牛公允价值变动损益往往为负，计入净利润。一家香港上市公司的财务主管刘舒向记者解释说，不过，这个数字是动态的，价值投资者通常着眼于长期，因为乳制品行业总有一天会走出寒冬。

窃取利润的第二个罪魁祸首是汇兑损益。在各种外币业务的核算过程中，由于采用不同的汇率而导致的会计记账本位币金额的差异。现代畜牧业解释说，在过去的一年里，随着人民币贬值，公司的外币债务和一些饲料进口造成的汇兑损益直接影响了当期利润。2015年，公司汇兑损益为-9204.8万元，2014年同期为-2897.6万元。

值得注意的是，2015年现代牧业自有品牌牛奶收入为15.02亿元，自2013年进入下游以来，连续两年保持快速增长。2013年和2014年，自有品牌业务收入分别为3.21亿元和8.33亿元，2015年设定的目标为12亿元，超额完成任务。

随着收入规模的增加，现代畜牧业拥有的乳制品成本也在下降。财报显示，2015年公司品牌奶现金成本为6567元/吨，同比下降14.79%。

经过两年的市场拓展，现代畜牧业在上海、浙江等华东市场发展迅速。依托全国27个牧场资源，未来将陆续建设更多的工厂，城市周边也将相应增加更多的市场网点。事实上，在国内高端牛奶市场，现代畜牧业已经排在第三位，并开始吸引其他两家巨头伊利和蒙牛的注意力。

财务报告显示，2015年，现代牧业自有品牌产品收入占总收入的31.12%，也意味着中国最大的奶牛养殖企业——十年前单纯靠养牛发展起来的现代牧业，已经成为集养殖于一体的乳制品企业。

工业一体化模式御寒

3月8日，全球最大乳制品供应商恒天然宣布，将在新的一年继续下调固体乳的预期收购价格，从每公斤4.15新西兰元下调至3.9新西兰元。恒天然向世界出口90%以上的生牛奶和乳制品，这意味着乳制品行业的低迷仍在继续。有分析师认为，俄罗斯和中国需求疲软，欧盟一直在增产，导致供需失衡。

据中国乳品协会统计，2015年中国进口奶粉54.7万吨，同比下降40.7%。在新西兰牛奶价格持续下跌的情况下，中国进口奶粉数量不增反减，这是目前市场终端销售枯竭的标志。很多接受《中国商报》记者采访的业内人士表示，市场上绝大部分产品都是被买被送的，没有推广就不卖。

在欧美，人均牛奶保有量已经超过100公斤，有的国家甚至高达200~300公斤，但现在中国人均牛奶保有量还不到30公斤。除了宏观经济下行的影响，还与当前行业产销分化、产品结构和市场消费环境有关。

长期以来，我国乳品产业链利益分配严重失衡，没有形成经济共同体。奶农就是奶农，企业就是企业，两者之间没有有效的分工。山东乳业协会会长张志敏表示，如果上下游利益得不到有效传递，整个国内乳业将难以摆脱全球产业波动的影响。

整合模式对于抵御乳业寒冬也很重要。全球乳制品行业的周期性波动体现在牛奶价格上。在价格下降的过程中，会对以养牛为主的养殖企业进行测试；如果转而采用种植养殖一体化模式，上游草产业可以控制饲料成本，而下游产品可以增加空的利润，从两端缓解中间养殖环节的经营压力。张志敏表示，这也是惠山乳业、中圣牧等水产养殖企业打造整个产业链的主要因素。

随着高端纯牛奶的快速发展，现代牧业表示:2016年，公司将抓住市场机遇，推出常温酸奶，大力开发其低温乳制品。事实上，低温牛奶市场一直受到运输半径的限制，大多数乳制品企业仅限于牧场周围城市的发展。然而，在全国各地区拥有27个牧场的现代畜牧业有望解决这一瓶颈。