【育儿】友搏药业借壳九芝堂 财务数据疑云重重

九芝堂7月9日发布《关于发行股票购买资产及相关交易的报告(修订)》，拟以每股14.22元的价格发行458，354，900股，收购友博药业全部股权。从这个计算来看，优博药业整体估值高达65.18亿元，较账面净资产增长360.13%。

记者注意到，自《报告》(草案)公布以来，有投资者质疑优博药业盈利能力异常高，远高于同行水平，公司产出数据没有变化。与能耗比例不符；同时，九芝堂的财务数据和现金流数据存在矛盾，真实性存疑。

youboxin充满疑问

从6月份九芝堂与友博药业发布重组方案开始，关于友博药业的质疑声就一直在。记者浏览了一下股票吧，发现疑惑主要体现在以下几个方面。

没有生产设备利润很高

有怀疑论者指出，相比2014年4.03亿元的净利润，优博药业估值过高。

同时，有投资者表示，对优博药业的运营仍有疑虑。

根据报告提供的优博制药固定资产成新率变化数据，优博制药标注的22台主要生产设备中，有17台成新率超过87.5%。根据优博制药固定资产的折旧年限，估计这些机器设备的实际使用寿命不超过2年，说明他们在2012年没有拥有这些主要生产设备，但是在不拥有这些主要生产设备的情况下，公司在2012年实际上是可以实现的。

成本上升，但毛利率上升而不是下降

根据收购报告披露的产品销售信息，优博药业仅包括疏血通注射液为主要产品，生产该产品所需的主要原料为水蛭和地龙，占优博药业主营业务成本的一半以上。

优博药业股份有限公司2014年疏血通注射液产品销售单价为9.06元/单位，较2013年平均每张8.9元的售价小幅上涨1.8%。与此同时，生产该产品的主要原料水蛭的采购价格大幅上涨。据了解，2014年该原料价格为每公斤1047元，比2013年上涨37%。

投资者反映，收购报告披露的数据显示，优博药业股份有限公司疏血通注射液产品2014年毛利率为82.37%，2013年为82.03%。投资者表示:为什么友博药业主要产品的盈利能力可以脱离产品价格和材料进货价格变化的影响？

产量稳定，能耗大幅下降

根据收购报告披露的产品生产数据，公司2015年第一季度产品产量为3219.06万件，相当于2014年总产量11358.38万件的28.34%。

据了解，优博药业2015年主要产品项目没有变化，疏血通注射液产品的生产工艺和技术也没有变化。公司2015年第一季度的生产能耗比应该和2014年全年大致持平。

但实际上，根据收购报告披露的优博制药主要能耗数据，2015年第一季度实际用水用电仅占2014年全年消耗的21%左右，这意味着优博制药主要产品能耗率大幅下降。投资者有疑问:对于主要生产模式和流程没有改变的公司，如何实现这样的下滑？

优博药业借壳九芝堂海边金融数据城(亲王贝亲随地图)

九芝堂财务疑点

除了质疑优博药业的数据，投资者对九芝堂也有很多疑问。

销售数据相互矛盾

投资者告诉记者，九芝堂披露的2014年半年报显示，湖南同安药业有限公司成为九芝堂本期最大客户，销售额1094.46万元。

但实际上，湖南同安药业股份有限公司并未出现在公司2014年年报的前五大客户名单中，这意味着公司确认的年销售收入不会超过同期排名第五的客户北京普仁宏药业销售有限公司对应的960.3万元，但明显少于半年度报告确认的销售收入，相差100多万元。

根据年报披露的信息，年末应收账款余额最大的客户是长沙市医疗保险管理服务局，对应金额为人民币1217.07万元。

事实上，长沙医保管理服务局并未出现在九芝堂2014年前五大客户名单中，这意味着九芝堂2014年对该客户的销售收入不会超过同期排名第五的客户北京普仁宏医药销售有限公司对应的960.3万元。投资者在问:为什么？

现金流不稳定

当然，投资者质疑公司的财务数据，以及现金流。

投资者的疑虑是，该公司当年从前五名供应商的采购总额为9306.09万元，占采购总额的14.61%，从中可以计算出该公司当年的采购总额高达63696.71万元。

但与之对应的是，九芝堂现金流量表2014年采购商品和接受劳务付款的现金账户为47726.3万元，比采购总额少15970.41万元。这意味着公司2014年的应付账款余额同比有一定程度的增加。

但实际上，根据九芝堂2014年末披露的资产负债表数据，应付账款余额高达25253.39万元，比2013年末的6814.62万元增加了18438.77万元，远远超过了公司同期的收购总额与现金流出的差额。投资者表示:这样的数据值得怀疑吗？

九芝堂回应

公司会认真对待各种问题

关于投资者对优博药业和九芝堂的质疑，记者于7月29日致电九芝堂，公司董事会秘书兼总经理徐湘平在接受采访时表示，上述情况已向相关机构反映，机构和财务顾问将进行相关调查，有必要说明情况。

徐湘平进一步表示，九芝堂股份有限公司没有财务问题。目前股市上有各种关于各种公司的传闻，各公司不会一一回复。在股市中，投资者的疑惑更多的是个人观点。徐湘平强调，公司将认真对待上述各种问题。目前以公司公布的信息为准。