【育儿】难靠自有资金扩大规模 3家养殖企业借款138亿

近日(2月12日)，现代牧业宣布，非全资子公司已获得国内总本金不超过18亿元的中期票据，并于2015年2月11日完成中期票据一期发行，总本金2亿元，利率6%。净收益将用于偿还银行贷款和营运资金。

最近乳品企业的钱袋子好像不够用。惠山乳业(06863，hk)还宣布，该公司与汇丰银行(HSBC)签署了一份贷款通知书，可借出高达2000万美元，相当于约1.24亿元人民币，以支持该公司的营运资金和资本支出，或以更高的利息替代其在中国的银行贷款。

据《国家商报》记者报道，从事上游养殖业务的现代牧业、惠山乳业、中圣牧(01432，hk)借款超过138亿元。对此，乳制品行业资深研究员宋亮表示，国内上游奶牛养殖需要大量资金，投资回收期长，必须通过各种渠道融资，以缓解资金压力或降低财务成本。

用自有资金难以扩大规模

融资票据发行前，2014年4月，现代牧业非全资子公司发行了第二期短期票据，本金总额7亿元，利率6%，期限1年，净收益用于偿还银行贷款等贷款。

国内上游奶牛养殖投资大、风险高、回报期长，任何企业都很难靠自己的资金扩大规模，尤其是只能从银行等金融机构筹集资金的万头牧场，利息支出也会上升。广州乳品协会前主席、乳品专家王定绵说。

根据《现代畜牧业》去年前三季度业绩报告，2014年1-9月，现代畜牧业财务成本约为1.87亿元，较2013年同期约1.34亿元增长近40%。

无独有偶，截至2014年9月30日的6个月内，惠山乳业的净融资成本约为1.56亿元，较2013年同期的1.07亿元增长近46%，主要是由于这一期间资本支出带来的银行贷款增加导致利息支出增加。为了减少利息支出，惠山乳业开始寻求海外融资，计划向汇丰筹集不超过1.24亿元人民币只是开始。

惠山乳业投资者关系联系人陈告诉《商业日报》，国内贷款的平均利率约为6%，而汇丰银行的利率约为3%，相差约一半。未来，公司将逐步用海外贷款取代国内贷款。

水产养殖的种群整合呈趋势

《国家商报》记者了解到，截至2014年6月30日，中国圣木的计息银行等贷款为9.44亿元；同期现金和现金等价物分别为近3.26亿元。

截至2014年9月30日，现代牧业银行余额及现金约8.85亿元；同时，短期贷款和长期贷款分别约为21.32亿元和32.55亿元，合计53.87亿元。截至2014年9月30日，惠山乳业短期贷款加一年内到期长期贷款约24亿元，加一年以上长期贷款约51亿元，贷款余额合计75亿元；现金及现金等价物余额近30亿元。

这意味着上述三家从事上游水产养殖业务的企业共借款138.31亿元，货币资金为42.11亿元。

惠山乳业之所以银行贷款余额大，主要是因为构建整个产业链所需的资金投入巨大；没有地方政府在土地和税收方面的支持，整个产业链模式在中国是不可复制的。宋亮和其他业内人士表示。

记者注意到，由于自建牧场成本较高，国内企业开始寻求存量整合，即委托现有小型牧场和散养户奶牛。

钟鼎牧业总裁孙国强告诉《国家商报》记者，钟鼎牧业采取轻资产的牧场托管模式，整合目标市场城市周边的优质牧场。目前库存奶牛2.5万头，日产鲜奶260吨，分别供应给伊利、蒙牛、光明、君乐宝。

谈到存量整合，宋亮表示，一方面，科学饲养可以增加奶牛的日产量和收入，但更重要的是，它可以通过整合资源，在与上游饲料供应商和下游乳品企业谈判时形成话语权。

王定绵坦言，散养模式因缺乏市场竞争力而遭到乳制品企业的拒绝，存在奶价低、卖奶难等问题，不利的政策导向终将被消除。