【母婴新闻】需要兼顾疫情防控和恢复生产双重目标

短期来看，疫情主要冲击消费和第三产业，对消费的影响低于非典时期。新经济的出现或者减缓SARS-CoV-2肺炎对消费的影响。2020年第一季度，疫情可能拖累第三产业国内生产总值增速1个百分点，影响国内生产总值增速0.53个百分点。2020年，第三产业增速将下降0.6个百分点，影响GDP 0.35个百分点；

劳动力短缺和交通堵塞将是制约工业制造的主要因素。我们相信，如果能在2月中旬恢复工作，疫情对第二产业的影响将是有限的。但如果疫情继续蔓延，各地继续推迟复工，第二产业的情况将不容乐观；

疫情对第一产业的影响相对较小。近年来，第一产业对国内生产总值的贡献率不断下降，农林牧渔对整体经济的影响有限；

新冠肺炎这次肺炎疫情对中国经济的影响，取决于疫情的病理规律和动态，取决于疫情的防控措施和科学有效的管理。除了科学合理地判断疫情外，还必须妥善管理，加强隔离，减少封城，防止过度捕杀和过度限制生产。只有在可控范围内恢复生产，经济影响才能控制在可接受的范围内。极端措施下完全封城堵车，对经济复苏影响很大；

中央经济会议提出，稳健的货币政策应该是灵活和适度的。面对新冠肺炎肺炎疫情对经济的影响，我们建议进一步放松银根。对于小微、民营企业，特别是受疫情影响严重的企业，我们将实施定向降息、定向下调存款准备金率、定向再融资，打造立体支撑；

基于全面建设健康社会的国内生产总值翻一番的目标，在新冠肺炎肺炎疫情影响经济的情况下，我们建议政府采取更加积极的财政政策，增加社会公共服务等领域的支出，同时扩大补贴，给予有针对性的税费优惠。

肺炎对新冠肺炎经济的影响

这次新型冠状病毒类似于2003年的SARS，是一种在全国范围内蔓延的重大突发疫情。它通过空空气和飞沫传播，感染速度快，引起了全国的高度重视。但总的来说，中国在2003年刚刚加入世贸组织，正处于工业化和城市化快速发展的阶段。非典没有扭转中国经济的强劲上升趋势。2003年实际国内生产总值增长率仍为10%，比2002年上升0.9个百分点，对经济增长率的影响有限。但是，这次疫情与2003年非典有一些不同:

1.在新的经济常态下，风险正在上升。与2003年强劲的经济增长不同，中国经济进入新常态，面临国内国际需求疲软、国际环境不确定性增加等多重挑战。经济下行压力越来越大，要警惕疫情可能引发的风险，如违约风险、金融风险等。

二是第三产业比重较高，疫情影响加大。近年来，随着经济结构的转型，第三产业在中国国内生产总值中的比重不断上升。2003年，第三产业比重只有40%，到2020年已经上升到53%。疫情拖累了第三产业或者给经济带来了更大的影响。

三是疫情爆发时临近春节，使得冲击强度和广度加大。非典集中爆发发生在春节复工后，而这次非典-CoV-2爆发在春节前。一方面，春运高峰的返乡潮使得病毒传播更加广泛，经济影响范围扩大；另一方面，疫情的蔓延使得春节这个消费和旅游的高峰期，寒冷又增加了影响；此外，疫情爆发造成的建设延误也会对生产和投资产生影响，从而使疫情的经济影响不同于非典。

因此，在借鉴非典经验的基础上，结合新疫情下的新挑战，我们判断经济形势:

1.短期来看，疫情主要影响消费和第三产业。

对消费的影响可能低于非典时期

2003年非典短期内主要冲击消费和第三产业，但反弹很快。2003年4月以后，政府在教育、旅游、交通等领域出台了必要的防疫措施。疫情对经济的影响在第二季度被彻底揭示。第一、二、三产业分别比上季度下降1.1%、1.9%和1.8%，第二季度国内生产总值下降2%至9.1%。因为第三产业中的大多数产业都具有旅游和聚集人群的属性，所以受疫情影响最大，其次是第二产业，第一产业受影响较小。第三产业中，受出行管制影响，交通、住宿、餐饮行业受到明显冲击，但反弹速度较快，增速拐点比其他行业提前四分之一左右。批发零售业增速在疫情前期有所上升，或者与居民在疫情前期囤积防疫产品、日用品、食品有关，但随后出现消费透支效应，增速开始下降。相比之下，疫情对金融业和房地产业的影响滞后且持续时间较长。

疫情在春节假期期间，交通、住宿餐饮、旅游、电影等行业短期内可能受到较大冲击。春节期间分配的乘客数量下降了80%。由于疫情发生在春节期间，交通枢纽武汉被关闭，一些城市封锁了道路。20多个省暂停了省级公路客运班车，许多列车停止运行，航班被取消。从除夕夜(1月24日)开始，我国铁路、公路、水路、民航发送的旅客总量较去年同期大幅下降。1月29日(正月初五)，全国铁路、公路、水路、民航共运送旅客1351.4万人次，同比下降83.5%。电影、旅游、餐饮市场惨淡。春节假期是电影和旅游业的重要收入来源。但由于防控措施的影响，所有新年电影将被撤档，国家队游将被暂停，景点将被关闭，探亲访友，聚餐将被取消，这将使这些行业的收入面临大幅下滑。

以非典爆发后第一季度和一年内各行业gdp增长率下降为参照，根据疫情的特殊性进行适当调整，我们计算了SARS-CoV-2肺炎对第三产业各行业的影响及其对gdp的影响:2020年第一季度的疫情可能会拖累第三产业gdp增长率1个百分点， 影响gdp增速0.53个百分点，2020年全年拖累第三产业增速0.6个百分点，影响GDP 0.35个百分点。

新经济的出现或者减缓SARS-CoV-2肺炎对消费的影响。非典时期，社会零增长率呈悬崖状下降，但很快回升。2003年5月，社会零消费同比增速大幅降至4.3%，但随后在1-2个月内恢复正常水平。新经济的出现或者减缓SARS-CoV-2肺炎对消费的影响。随着电子商务、网上零售和外卖行业的兴起，居民可以不出门购物、购买食品和订购食品，疫情对居民消费的影响可能会减轻；而在线办公、在线教育等一些网络服务可以分流部分线下需求，减缓对教育和互联网行业的冲击；而且短视频、网络游戏等新兴网络产业的崛起，可能会从疫情中受益，家里的隔离可能会增加手机游戏等网络娱乐的收入。因此，我们认为，这次疫情对消费的影响要低于非典。

房地产投资可能会继续发挥稳定器的作用。回顾2003年非典，房地产开发投资整体相对稳定。虽然全国住房景气指数有所下降，但仍高于105的高水平。分类来看，住宅投资相对稳定，同比没有下降，而写字楼和商业、营业用房投资在3、4月份有波动，疫情稳定后同比上升到正常水平。征地方面，3月份同比下降39.8个百分点至38.8%，4月份继续下降至28.8%，5月份同比上升至56.7%。可见，疫情对供给方有一定的负面影响，但房地产开发的投资具有较强的回弹力，疫情不可能对其产生长期影响。需求方面，虽然疫情对房地产销售影响很大，但也很难形成长期影响。2003年4月以后，销量和销售面积同比大幅下降，为全年最低点，5月疫情后又回升至正常水平。

2.劳动力不足和交通堵塞将是制约工业制造的主要因素

由于疫情在春节假期爆发，传统行业已经处于停产时间，因此疫情的隔离和预防措施短期内对工业和制造业影响不大。但放假后开工时间推迟，劳动力短缺将成为产能下降的主要原因。此外，目前的交通堵塞和不同地方不同的恢复时间也会影响传统行业的正常生产。回顾非典时期，虽然疫情在第一季度迅速蔓延，但第二产业仍然发展良好，因为政策对经济的干预很小，仅限于中国的香港和广东。但随着形势的升级和政策的加码，第二季度制造业企业景气指数明显下降，工业和建筑业同比分别下降2%和1.7%。2003年4月和5月，工业增加值下降3.2个百分点，至13.7%。后期随着疫情的有效控制，景气指数迅速回升，6月份工业增加值同比增长16.9%。下半年，第二产业迅速恢复正常水平，同比增长2.8个百分点，为1997年至2005年的最高值。可见，疫情对工业和建筑业的影响有限，对其长期发展的抑制作用不大。从投资角度看，2003年非典对全年固定资产投资和房地产投资影响不大。从进出口来看，如果疫情得不到有效控制，未来新订单会大幅下降，给中国制造业带来一定阻力。我们相信，如果能在2月中旬恢复工作，疫情对第二产业的影响将是有限的。但是，如果疫情继续蔓延，各地继续拖延复工，第二产业的形势将不容乐观。因此，我们不必对恢复工作感到恐慌。我们可以利用大数据准确定位人，以免影响正常的经济生产活动，使经济停止，造成更大的损失。

3.疫情对第一产业的影响相对较小

回顾2003年产值，虽然第二季度增速有所下降，但疫情消退后恢复较快，仍保持稳定增长。就分部门而言，渔业形势相对稳定。虽然部分水产品出口受阻，但水产品市场总体稳定。2003年，渔业产值达到3137.6亿元，同比增长5.6%。疫情对林业和畜牧业影响不大。虽然第二季度有所下降，但仍保持正增长。下半年，林牧生产能力修复较快，全年分别为20%和12.8%。相比之下，2003年农业产值大幅下降。受疫情影响，第二季度农业产值2980.8亿元，同比下降6.6个百分点，至-3.7%。下半年疫情好转，第三季度增速升至4.0%。然而，由于第四季度一些地区发生洪水，农业年产值同比下降至-0.4%。总的来说，农林牧渔恢复能力很强，疫情很难对其产生长期影响。近年来，第一产业对国内生产总值的贡献率一直在下降。2019年第一产业贡献率为3.8%，说明农林牧渔对整体经济的影响有限。总的来说，如果一季度疫情能够得到有效控制，第一产业将保持正常增长。

警惕激进政策对经济的不必要影响。我们认为，面对疫情，我们需要加强防疫，但不能采取过度的措施，尤其需要警惕各地的极端政策。比如目前的封路、封路等问题，或者导致物流受阻，导致无法运输农业饲料，从而给第一产业带来二次打击。建议以封人不封城的思想做好疫情防控工作，防范极端政策造成不必要的经济损失。

二是从容应对世卫组织决策，兼顾疫情防控和恢复生产，做好本职工作

1、科学合理，适当管理，防止一件事情发生太多

2019年中国经济面临下行压力，刚刚出现企稳迹象。新冠肺炎肺炎将在全面建设小康社会的最后一年给经济增长增添额外的干扰。新冠肺炎这次肺炎疫情对中国经济的影响，取决于疫情的病理规律和动态，取决于疫情的防控措施和科学有效的管理。

鉴于新冠肺炎肺炎的传染性强于非典型肺炎，政府已在before/きだよ采取措施遏制疫情蔓延。尽管疫情严峻，但以下事实表明，我们对经济增长并不过度悲观:首先，非典疫情时期只影响了当年第二季度的gdp增长率，2003年下半年经济增长迅速。2003年实际国内生产总值增长率达到10%，仍高于2002年。病理学家普遍认为，新冠肺炎肺炎疫情将在2月中旬达到拐点，3月份疫情基本可以控制。所以预计疫情对我国第一季度gdp增速影响很大，之后会恢复，逐季度上升。其次，经济主要受这种疫情影响的是第三产业，尤其是批发零售业，春节是消费的旺季。然而，在非典疫情期间，电子商务并没有在中国大规模普及，网上购物在2020年得到了高度发展。即使部分流量被阻断，交付被延迟，零售消费仍然可以在一年的其他时间通过自动贴吧得到补偿。再者，虽然政府推迟了春节假期，但春节是停工期，一些民营企业在通常年份的第一个月15号之后才正式开工，而2003年非典疫情则完全是春节假期之后。最后，虽然新冠肺炎肺炎的传染性强于非典，但病死率弱于非典。此外，政府非常重视，针对疫情的防控措施非常高效，有助于增强人们对疫情后经济增长快速恢复的信心。

除了科学合理地判断疫情外，还必须妥善管理，加强隔离，减少封城，防止过度捕杀和过度限制生产。只有在可控范围内恢复生产，经济影响才能控制在可接受的范围内。在极端措施下完全封城堵车，对经济复苏影响很大。虽然恰逢春节假期，但如果长期采取极端措施，仍会影响开工，使民营经济难以复工。例如，由于新冠肺炎最近预防肺炎，一些地方的菜篮子产品和农业生产资料的运输受到阻碍，蔬菜等菜篮子产品无法离开村庄或进入城市，畜禽养殖所需的饲料无法及时补充，畜禽无法运输。一些农民不得不宰杀和掩埋家禽，造成了巨大的经济损失。针对这种情况，2020年1月30日，农业和农村事务部、交通部、公安部发布《关于确保菜篮子产品和农业生产资料正常流通秩序的紧急通知》，要求严格执行绿色通道制度，严禁未经批准阻断菜篮子产品正常流通。

2.货币宽松和有针对性的支持

中央经济会议提出，稳健的货币政策应该是灵活和适度的。面对新冠肺炎肺炎疫情对经济的影响，我们建议进一步放松银根。对于小微民营企业，特别是受疫情影响严重的小微民营企业，我们将实施定向降息、定向下调存款准备金率和定向再融资，打造立体支撑。央行和银监会已经开始指导部署。2020年1月28日，央行表示，考虑到假期后到期的资金规模较大，将利用公开市场操作等货币政策工具，及时投入足够的流动性，维持银行体系合理充裕的流动性。2020年1月26日，中国银行业监督管理委员会发布通知称，受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及有发展前景但暂时受困的企业，不要盲目拆借、切断贷款或打压贷款。鼓励通过适当降低贷款利率、完善贷款展期政策安排、增加信贷和中长期贷款等方式支持相关企业。

首先是有针对性的降息。中央经济工作会议明确要求降低社会融资成本，更好地缓解民营企业和小微企业融资难的问题。2019年12月，李克强总理在国务院常务会议上明确要求，到2020年，普惠小额贷款综合融资成本降低0.5个百分点。除了降低政策利率mlf以引导lpr跟随外，我们认为还应采取果断措施降低企业尤其是疫区企业的融资成本。中国人民银行一直主张银行通过各种考核方式降低成本，以减轻某些点的压力。我们认为，在此基础上，通过结构性政策，进一步实施降息和贷款展期，进行精准滴灌。目前，许多商业银行已经开始实施支持小微企业的具体行动。2020年1月29日，渤海银行宣布，将通过展期、不还本贷款展期、信用重组、降低逾期利息等方式，全力支持影响正常经营、遇到暂时困难的企业。对湖北省小微企业贷款，将在现行基础上下调0.5个百分点。2020年1月29日，中信银行武汉分行宣布，在疫情防控期间，小微企业贷款和个人业务贷款利率在现行利率基础上下调0.5个百分点。2020年1月30日，北京银行推出小微企业专属信贷产品“京诚贷款”，应对疫情，加强金融支持。该产品专门服务于因疫情暂时关闭、现金流困难的小微企业，通过贷款展期、展期等方式为相关企业提供信贷资金。同时，将降低问题企业的贷款利率，以降低成本，保证生产。北京银行还为京诚贷款建立了专属绿色通道，确保审批和审批后贷款的快速进行。随后是有针对性地降低存款准备金率。与发达国家相比，中国的存款准备金率仍被空下调，中国原有的三级两优的准备金率框架可以同时考虑货币政策的总量和结构。尽管央行已在2020年1月实施了全面的RRR降息，但我们仍建议央行在2020年2月使用目标性降息工具，通过降低银行成本来释放结构性流动性，以支持小型、微型和私营企业。此外，需要定向再融资。定向再融资也是缓解小微民营企业融资难、融资贵的重要手段。如2019年8月央行增加再融资额度500亿元。在新冠肺炎爆发肺炎的情况下，央行应加强再融资工具的使用，特别是支持小企业和支农的再融资工具，可以增加中小银行向受疫情严重影响的小企业和涉农企业发放的贷款，以达到精准滴灌的目的。

3.财政补贴和税收优惠

在2020年之前，已经出台了许多措施来降低税费。在没有疫情的情况下，我们预计2020年新的减税、减费措施将以结构性政策为主(如符合高质量发展方向的高新技术和小微企业结构性减税、减费措施)。但是，基于全面建设健康社会的国内生产总值翻一番的目标，我们建议政府采取更加积极的财政政策，增加社会公共服务等领域的支出，同时扩大补贴，给予有针对性的税费优惠。

我们建议适当提高赤字率。如果新冠肺炎没有爆发肺炎，我们预计2020年赤字将占国内生产总值的3.0%左右。如遇疫情，建议加大反周期财政政策力度，在不坚持3.0%上限的情况下，使赤字率能略高于3.0%。同时，我们认为中央政府应该承担更多，减少地方联合投资。2018年结构性去杠杆化后，我国宏观杠杆率基本稳定，目前金融体系总体健康，具备化解各种风险的能力。中央要敢于提高杠杆率，同时地方要稳定杠杆率，个人要降低杠杆率，仍能保持宏观杠杆率基本稳定。

批发零售、交通运输、旅游休闲、餐饮酒店、娱乐媒体等行业受到新冠肺炎肺炎疫情的严重影响。春节是消费旺季，新冠肺炎肺炎疫情对这些行业的生产经营活动造成了严重影响。另外，这些行业都是劳动密集型行业，劳动力庞大。受新冠肺炎肺炎影响后，失业人数可能会增加，进一步提高中国的失业率。因此，我们建议对一些行业和企业给予税收优惠。例如，在非典疫情期间，为了保证生产经营活动的正常运行，财政部和国家税务总局于2003年5月1日至9月30日对部分直接受疫情影响的行业实施了税收优惠政策。同时，财政部还减免了15项相关行业的政府资金。虽然财政部之前实施了大规模的减费减税，但面对新冠肺炎肺炎疫情，我们仍然建议对受非典疫情影响严重的行业实施有针对性的税费优惠，以稳定就业，促进增长。

我们建议，财政政策应侧重于投资新的基础设施和公共服务。面对疫情给我国经济带来的下行压力，财政政策应进一步发挥力度，以地方专项债务为切入点，引导资金投向具有乘数效应的先进制造业、民生建设、基础设施短缺等领域，以缓解疫情对经济的影响。具体来说，首先是重点部署新的基础设施，以促进产品和服务创新，如5g、移动互联网、大数据、人工智能和云计算。为了应对疫情，互联网通信技术发挥了重要作用。从长远来看，抓住5g的历史机遇，对于激发投资活力、优化产业结构、提高长期增长潜力，从而跨越中等收入陷阱，也具有战略意义。根据CCID发布的《2018年中国5g产业及应用发展白皮书》，预计到2026年，中国5g基础设施投资规模将达到1.15万亿元。就投资5g对中国经济增长的影响而言，根据我们的测算，到2030年，估计5g将带动3.4万亿直接产出和6.2万亿间接产出。根据2017年投入产出表中各行业的增加值率，5g将直接拉动GDP 1.3万亿元，间接拉动GDP 2.1万亿元，合计3.4万亿元。

财政支出的方向除了投资基础设施，特别是新的基础设施外，还要满足疫区社会公共服务的需求，如医疗服务、公共设施等。此外，对于小微民营企业的支持，也要投资农村扶贫振兴。通过这次疫情，我们可以发现，面对突发公共卫生风险事件，我国一些地区的医疗服务设施仍然有限，空在公共服务领域仍有进一步改善的空间。此外，公共服务领域也是保障民生发展、提高人民生活水平和质量的重要方面。因此，公共服务领域也应该成为基础设施投资的重要焦点。关于旧住宅区改造，国务院参事周宝兴表示，据初步测算，我国城镇需要综合改造的旧住宅区总投资可高达4万亿元。如果改造周期为五年，每年新增投资约8000亿元人民币以上。在医疗服务领域，国务院办公厅发布的《国家医疗卫生服务体系纲要(2015-2020年)》明确指出，到2020年，我国每千人床位数将达到6张。按照这个比例，按照每张病床104万元的投资成本初步计算，每年可以提振投资1500多亿元。