【育儿】蒙牛整合奶粉业务 雅士利拟收购欧世蒙牛

9月21日晚，在香港上市的蒙牛乳业和蒙牛控股的雅士利联合宣布，雅士利将以10.5亿元人民币收购欧仕蒙牛业务。作为蒙牛创始人牛根生开创的高端奶粉业务，欧世蒙牛并没有达到当初的预期。现在进入中粮孙伊萍时代的蒙牛决定通过雅士利全面整合蒙牛奶粉业务。然而，对于未来，专家认为仍然存在许多问题。

公告称，雅士利(广东)与内蒙古蒙牛(蒙牛乳业的子公司)已达成股权转让协议。前者以10.5亿元人民币购买了后者拥有的欧世蒙牛全部股份，所有交易均以现金进行。交付后，欧世蒙牛将成为雅士利的间接全资子公司。

值得关注的细节是，雅士利以10.5亿元收购欧视蒙牛，截至今年4月30日的总资产和净资产分别约为4.2亿元和500万元。显然，这是一次高溢价收购。

对此，双方参照独立第三方对欧仕蒙牛的评估，即9.76亿元，宣布收购价格由双方根据正常商业条款经公平协商确定。

关于这笔交易的原因，双方表示，首先，收购将使雅士利专注于奶粉业务，以增加市场份额，实现规模效应。其次，通过在主要牛奶生产区购买先进的奶粉生产设施，集团可以优化其生产网络，降低生产成本。此外，此次收购将减少与控股股东蒙牛乳业的竞争，让雅士利及其股东享受整体利益。

据了解，蒙牛持有雅士利51.04%的股份。所以，对于蒙牛来说，这笔交易只是把鸡蛋从一个篮子换到另一个篮子。

就在今年7月，蒙牛和雅士利还宣布，蒙牛第二大股东达能计划将多美滋中国的全部股权转让给雅士利，并利用交易所得认购蒙牛乳业发行的股份。

如果上述交易能够顺利完成，蒙牛乳业的所有奶粉业务都将并入雅士利，包括雅士利、施恩、多美滋和欧世蒙牛。

>>。背景

牛根生时代的目标没有实现

欧世蒙牛是蒙牛进入牛根生时代奶粉行业的重要标志。2005年8月，蒙牛乳业与欧洲乳业巨头丹麦的阿拉食品公司签订了5.4亿元人民币的国际合作协议，成立了内蒙古欧氏蒙牛乳业有限公司，公司设计了年产2万吨的高档奶粉厂，蒙牛占51%，阿拉食品占49%。牛根生当时表示，根据双方制定的经营计划，5年内收回投资成本，10年内成为国内高档奶粉龙头。但现在，在过去的10年里，欧世蒙牛不仅没能成为高档奶粉的老大，业绩还是很一般的。根据双方公告，经过2012年和2013年两年的亏损，去年才实现净利润7900万元。

根据欧世蒙牛的官网信息，2012年中粮集团孙伊萍正式就任蒙牛总裁后，阿洛福斯成为蒙牛集团的战略合作伙伴，同期蒙牛乳业收回欧世蒙牛100%的股权。

作为液态奶市场的领头羊，蒙牛自己的奶粉表现实在让人难以忍受。进入孙伊萍时代后，蒙牛最终决定在2013年斥资逾100亿美元收购雅士利，以弥补其不足。但蒙牛乳业和雅士利奶粉业务存在内部竞争。

此次收购有利于公司的资源整合。蒙牛相关负责人表示，但雅士利相关负责人没有透露未来如何整合各品牌。

>>。专家发言

购买价格太高

雅士利整合多美滋和欧仕蒙牛，符合工信部提出的提高集中度的并购重组要求，同时也大大增强了其市场竞争力。乳品分析师宋亮表示，整合将有助于蒙牛乳粉行业专业化的同时，也可以减少人员，提高效率，取长补短，实现雅士利、多美滋和欧仕蒙牛渠道的互补，避免同品类、同渠道的竞争。

不过，宋亮也表示，收购价格太高，对雅士利的现金流产生了很大影响。宋亮认为，10多亿元的收购价格，完全可以收购一家生产能力超过5万吨的非常好的大型奶粉企业，我觉得开出5亿元的收购价格也差不多。在此之前，雅士利拟收购多美滋中国业务的金额估计在12亿元左右。

乳品专家王定绵表示，蒙牛收购雅士利后，奶粉业务距离奶粉老板伊利还很远。目前我国奶粉市场价格受到打压，整个市场环境竞争日趋激烈。大部分奶粉企业业绩下滑，雅士利下滑更快。

对于蒙牛来说，要赶上奶粉业务还是相当困难的。王定绵表示，不排除雅士利未来继续收购奶粉企业的可能性。