【育儿】雅士利收购多美滋 奶粉行业加速整合

雅士利全资收购多美滋，将很快改变国内奶粉行业格局。蒙牛乳业凭借今年的雅士利、多美滋和君乐宝三大品牌，很可能在国产奶粉品牌的市场份额中占据首位。

这一次，蒙牛乳业在国内奶粉行业的整合中发挥了很大的作用，即将成为国外品牌多美滋的新东家。

7月24日，蒙牛乳业(2319.hk)、雅士利(2319.hk)与达能集团签署谅解备忘录，雅士利拟全资收购一度占据国内奶粉市场第一位的多美滋，达能可利用出售资金增持蒙牛股份。

同一天，达能首席财务官在达能投资者大会上透露，出售多美滋的资金将用于增加蒙牛约2%的股份。据《21世纪经济报道》记者测算，蒙牛乳业总股份为19.61亿股，7月24日收盘价为39港元。如果提高价格，多美滋将卖出约15亿港元。

关于多美滋的出售，达能官方向《21世纪经济报道》表示，达能有意调整和加强其在华早期生命营养业务的运营模式，并在成功发展国际品牌的基础上，进一步加强与蒙牛乳业和雅士利的合作。

雅士利收购多美滋，标志着国内奶粉行业洗牌加速。龙丹乳业总经理高富良在接受《21世纪经济报道》采访时表示，奶粉行业的竞争日趋激烈。目前的趋势是行业整合加速，集中度越来越高；随着奶粉“三高”模式向平价转型，中小品牌面临的压力越来越大，守不住的品牌面临淘汰。某乳品公司奶粉业务负责人表示，行业发展遇到一定困难，需要抱团取暖。目前大部分奶粉企业的业绩都是负增长。

通过控股雅士利和君乐宝，全资收购多美滋，蒙牛乳业有望在今年超越伊利，成为第一家拥有国内奶粉市场份额的企业。

蒙牛乳业可能在国产奶粉中排名第一

根据蒙牛乳业与达能和雅士利签订的谅解备忘录，达能拟将多美滋中国的全部股权出售给雅士利；第二，利用拟收购对价通过中粮乳业投资认购蒙牛乳业发行的股份。

关于多美滋的销售，达能中国董事长秦鹏表示:达能非常看好雅士利作为中国成功的专业婴儿营养食品品牌的实力，希望通过整合双方的业务优势，更好地发展多美滋品牌，为中国妈妈提供更好的产品。同时，达能将继续大力发展其他国际品牌在中国的婴幼儿配方奶粉业务。

蒙牛告诉《21世纪经济报道》，目前还不清楚具体的收购价格是多少，因为双方最终没有签署收购协议。

虽然双方没有透露购买价格，但达能cfo c & eacute陈剑龙·卡巴尼斯间接披露了多美滋的售价。c & eacute陈剑龙·卡巴尼斯在达能投资者沟通会上表示，该交易将使达能集团对蒙牛的持股增加不超过2%。

据《21世纪经济报道》记者报道，蒙牛总股份为19.61亿股，当日签署备忘录时蒙牛收盘价为39港元。如果按照蒙牛股价上涨2%计算，多美滋的售价为15亿港元。

蒙牛乳业表示，如果按照签约前几天公司股价的均价计算，再加上溢价，不会超过20亿港元，相对便宜。

多美滋曾经是国内奶粉市场的领头羊。根据尼尔森数据，2012年多美滋婴儿配方奶粉国内市场份额已达11.7%，排名第一。2013年8月，恒天然乌龙事件与央视首起牛奶事件重叠，导致多美滋损失惨重。不仅业绩下滑严重，市场份额甚至跌出前十。

6月，c & eacute陈剑龙·卡瓦尼斯在德意志银行的全球消费者大会上指出，之前多美滋贡献了达能在中国三分之二的市场份额，但现在三分之二是基于电子商务。多美滋的发展正受到恒天然事件余波和渠道组合变化的挑战。

在双方换股之前，蒙牛已经与达能进行了深入合作。2014年10月31日，达能投资雅士利，持股25%成为第二大股东；蒙牛乳业对雅士利股份的持股比例已降至51.04%，仍为控股股东。当时三方考虑雅士利入股达能旗下奶粉品牌多美滋的少数股权，以实现更深层次的合作。

雅士利全资收购多美滋，将很快改变国内奶粉行业格局。蒙牛今年有可能凭借雅士利、多美滋、君乐宝三大品牌跃居国产奶粉品牌市场份额第一。

雅士利2014年销售额28.16亿元；多美滋的销售情况尚未披露。根据ACNielsen的统计，2014年多美滋的市场份额为2.9%。几家奶粉企业负责人表示，多美滋2014年销售额约20亿元。君乐宝副总裁刘森淼告诉《21世纪经济报道》，君乐宝今年的奶粉销售额将达到8亿元。

目前，伊利是国内奶粉市场份额最大的。2014年，伊利奶粉和乳制品销售额为60.13亿元。

奶粉行业加速融合

雅士利收购多美滋开创了国内乳制品品牌收购国外品牌的先河。此前，国内奶粉市场的整合主要是基于国内品牌之间的并购。

2014年6月，国务院颁布了《婴幼儿配方奶粉企业兼并重组工作方案》。规划指出，到2015年底，力争形成年销售收入超过20亿元人民币的大型婴幼儿配方奶粉企业集团10家左右；国内品牌企业前10名的行业集中度达到65%；到2018年，力争形成3-5家年销售收入超过50亿元的大型婴幼儿配方奶粉企业集团。

6月30日，工信部总工程师王黎明在奶粉行业并购重组会议上指出，截至2014年底，国内前10大品牌行业集中度达到54.2%，比上年增长近10%。

雅士利收购多美滋，对国内奶粉行业的发展影响深远。

高富良表示，全行业加速融合已经成为趋势。过去奶粉的“三高”模式(高价、高成本、高利润)需要向平价过渡，有很多强劲的奶粉市场。面对大品牌的资本实力，中小品牌的竞争压力越来越大，盈利能力下降，生存空空间相对较小。

前述企业奶粉业务负责人表示，面对行业的饱和，品牌之间的预热越来越明显。虽然目前国外品牌大行其道，但国内企业的市场份额已经超过外资。而且随着国内企业海外投资的增加，外资不断在中国投资，内资和外资的界限弱化，资源会集中在大品牌上。