【育儿】贝因美业绩变脸归罪于“注册制” 专家：自身问题

从前期盈利到巨额亏损，北美三个月表演了一个表演绝招。

7月15日，北美发布中期报告业绩修正公告。公司预计2017年1月至6月实现净利润亏损3.5亿元至3.8亿元。修改两次性能，最后以性能变化结束。

把性能的变化归咎于注册系统

当时，北美在2017年第一季度报告中对今年上半年进行了第一次预测，公司预测上市公司股东应占净利润同比将扭亏为盈至2000-5000万元。关于业绩变化的原因，该公司表示，其营业收入逐年增加，其业绩预计将转化为利润。

但经过三个月的努力，北美表示，公司上半年业绩预计亏损3.5亿元至3.8亿元。如果单看数字，从前期盈利到持续亏损相差近4亿元，北门美三个月亏损这么多？是北美转型失败还是有什么不为人知的地方？

在两次业绩修正公告中，北美对此次业绩变动的原因解释如下:主要是因为配方注册没有在预期时间发布，奶粉配方注册过渡期的行业秩序持续混乱，公司面临激烈的市场竞争环境，渠道经销商谨慎等待，导致当期销售额低于预期，导致上市公司股东应占净利润损失。

值得一提的是，2016年，北门美亏损7.8亿元。当时公司给出的亏损原因是，在假奶粉事件和奶粉新配方注册制度的冲击下，公司虽然在电商渠道表现强劲，但传统渠道销售业绩大幅下滑，公司经营业绩遭受较大损失。

事实上，2016年，北门美的渠道库存积压严重，经销商在行业内串货也不是什么秘密。另外，假货事件让北门美在2016年过上了惊心动魄的生活。2017年第一季度渠道好，业绩好，北美信心满满，导致第一季度报告有扭亏为盈的预测。

但是事情总是不尽如人意，遇到北美还是一个巨大的损失。这到底是怎么回事？不仅是投资人，业内人士都想知道，在他们看来，北美的巨额亏损并不像公司公告那么简单。

乳制品行业资深专家宋亮在接受记者采访时表示，北门美的亏损主要是由于渠道经销商没有向北门销售商品，导致市场上大量商品流动，导致交叉商品增加，而交叉商品的背后是价格体系的崩溃。北美别无选择，只能回收市场上的库存，导致上半年亏损巨大。

据乳品行业专家王定绵介绍，北美从盈利前变成巨额亏损，与公司过于自信，没有看清行业趋势有关，北美高估了自己。

王定绵表示，2015年国家公布了婴幼儿配方奶粉注册制度咨询稿，2016年正式启动。2015年很多品牌开始布局，特别是一些在一二线城市长期销售的大品牌开始在三四线市场布局。当竞争对手渗透到北美三四线市场时，对北美的影响很大。

股价暴跌后，这些资产立即被暂停出售

值得注意的是，公司股价在北美宣布业绩变动前暴跌，之后北美在重大问题上停牌。

7月12日，北门美宣布公司正在策划重大事件，涉及向控股股东北门美集团有限公司等关联方出售重大资产。拟出售的资产属于乳制品上游行业，达到《深圳证券交易所上市规则》规定的需提交股东大会审议的标准。预期的交易方式是现金或股权互换。

就在拜因发布业绩修正公告后，深交所也向其发出了关注信。

深交所要求北门美在预测2017年第一季度报告半年度业绩时，合理分析行业政策、市场竞争环境等因素对公司业绩的影响是否得到充分考虑。

7月28日晚，北美回复公司认为在业绩预测时充分考虑了行业政策、市场竞争环境等因素对公司业绩的影响，并表示股价闪现为前五名卖家均为营业部席位而非机构席位。

股价暴跌，业绩变脸。当时市场更关注北门美。在出售资产的背后，公司也想粉饰业绩，希望在主营业务疲软的时候出售资产扭亏为盈。

打铁的时候要硬

出于出售资产的原因，北美指责由于全球原奶价格偏低的影响，国内原奶价格长期维持低价位，导致上游乳业大量企业承受更大的经营压力，因此出售亏损的安达乳业，通过出售资产实现亏损。

然而，在行业专家看来，北美的问题主要是企业自身的问题。据王定绵分析，去年的假奶粉事件，不仅北门美一家有牵连，雅培也参与了假奶粉事件。目前雅培还没那么差。

根据记者获得的雅培数据，2017年第二季度雅培全球销售额为66亿美元，比去年同期增长2.9%。调整后的收益实现了两位数的增长。

另外，针对北美提到的奶粉配方注册制度导致公司业绩下滑，王定绵表示，这是全行业的事。为什么贺飞乳业、君乐宝、三元等企业没有亏钱，反而大幅增加，唯独北门美因为注册制遭受巨大损失？

王定绵告诉记者，北门美靠奶粉发家，北门美的快速成长是在三聚氰胺事件之后，北门美抓住了机会。但后来北美做了婴儿服，建了上游奶源，出国并购。但盲目扩张的后果是，北门美主要奶粉市场销量下滑，公司高层更换频繁，导致定型方案无法实施。

趁热打铁很难。目前北门美基础不牢，实力不足，企业陷入一个怪圈惯性。另外，北美处理企业危机公关能力差，行业有困难的时候，北美与经销商团队没有一个好的利益共同体。对北美来说，大规模回购市场上的股票并没有解决其根本问题。王定绵这么说。

据chansons Capital执行董事沈梦表示，尽管北美给出的理由是注册制度，但这实际上是对其管理问题的一次性清理，也是对积累的低效运营亏损的一次性处置。但是北美的问题不是简单的处理亏损就能解决的。真正需要解决的是企业的长远发展方向。

目前，婴儿配方奶粉注册系统关闭只剩下五个月了。但是，如果市场基础不可靠，销售队伍不健全，企业内部管理存在问题，希望在注册制度完成后腾出大量空市场的企业仍将面临很大困难。

(原标题:北美的表现变脸了。注册系统专家称之为借口)