【育儿】乳业大牛股变巨亏王 贝因美转投华大健康保险

2017年4月，为了进军生命科学领域，布局海外市场，北美进一步跨境转型，以不高于3亿美元的价格全资收购美国csl公司。此前，北美曾宣布，公司计划用自有资金投资2.25亿元，参与组建华大健康保险有限公司..

在频繁抛出跨境转型方案的背后，北美婴幼儿食品行业业绩迅速下滑，甚至遭受巨大损失。2016年年报显示，公司实现营业收入27.64亿元，同比下降39.02%；上市公司股东应占净利润-7.81亿元，同比下降853.24%。

记者综合分析了公司年报，发现2009年北门美在婴幼儿配方奶粉中的市场份额大幅增长，原因是其未涉及三聚氰胺事件，且该事件带动的增长一直持续到2013年。2014年公司业绩下滑如悬崖，2015年靠补贴维持账面利润。

在婴幼儿配方奶粉市场，国内外品牌的不断发展，使得北美面临日益激烈的竞争。2008年，三聚氰胺事件带来的品牌正面影响已经消退，传统渠道的销售业绩大幅下降，电商渠道短期内难以改变增长趋势，导致2016年北门美损失巨大。而管理层为公司未来寻求的多元化道路，很难在短期内为扭转业绩带来实际贡献。

大盘股变成大输家

作为国产婴幼儿奶粉的第一品牌，北美于2011年进入资本市场。根据公司招股书和年报，2008年曝光的三聚氰胺事件中，北门美属于少数未检出三聚氰胺的奶粉企业，因此开始在行业洗牌中抓住机会。2009年，公司收入同比增长67.4%，达到32.5亿元，净利润同比增长243.7%，达到3.76亿元，实现跨越式增长。其中婴幼儿配方奶粉收入占比大幅提升，从2008年的77.4%提升至83.8%，营业收入27.2亿元。奶粉市场份额从4%上升到8%，成为继伊利之后的国产品牌。

受这一波产业调整的影响，北门美一直稳步增长到2013年。当年公司营业收入增长14.2%，达到61.2亿元，净利润达到7.21亿元，同比增长41.5%。2013年净利润增速创下2010-2012年新高，使公司成为当年股市的大牛股。

看着北美2013年年报，记者发现公司当年净利润快速增长的原因是销售费用、管理费用、财务费用的费用比例下降。当年公司三项费用支出27.3亿元，费用占比44.62%，较2012年的49.44%下降4.82个百分点。结合营业外收入和所得税的影响，北门美2013年的净利润率为11.79%，为历年最高，比2012年的净利润率9.51%提高了2.28个百分点。

但进一步分析可以发现，2013年末应收账款同比增长55%，远高于同期营业收入14.2%的增幅。这一数据证实了机构所做的分析，即北门美将货物大幅度压向渠道。

这种情况为2014年北美业绩下滑埋下了隐患。公司2014年年报显示，营业收入同比下降17.5%，至50.5亿元，净利润几乎减半，同比下降90.5%，至6900万元。

因为之前公司把商品压到了渠道，2014年各渠道的主要任务是卖库存，所以进货量下降，导致公司收入下降。净利润大幅下降的主要原因是毛利率大幅下降。2014年，北门美的毛利率为53.86%，比2013年61.85%的毛利率低7.99个百分点。年报解释说，这种情况是由于原材料价格上涨、下半年主要奶粉产品出厂价格下调以及促销活动的影响造成的。当年经销商和ka超市的销售费用同比增长20.20%，达到11.9亿元，达到历年最高，这也是北美净利润大幅下滑的原因之一。

2015年，公司实现营业收入45.34亿元，净利润1.03亿元，同比分别下降10.2%和增长5.062%。但据当年年报显示，计入当期损益的政府补助达1.24亿元。

2016年，北门美业绩持续下滑，营业收入同比下降39.02%，至27.64亿元；上市公司股东应占净利润-7.81亿元，同比下降853.24%，在半年度报告数据的基础上继续亏损。其中婴幼儿配方奶粉收入26.18亿元，2009年不到27.2亿元。

2016年半年报后，北美回复深交所关于半年业绩亏损的询证函，称营业收入同比下降主要是因为市场出现假冒奶粉事件，奶粉配方注册过渡期行业秩序混乱，影响公司销量。此外，为了应对激烈的市场竞争、买赠促销的推广和进口原材料的高库存成本，公司的利润率下降。

据业内人士介绍，以上原因都是短期内可以解决和调整的问题。随着跨境电商的兴起，社会对国内食品尤其是奶粉行业的信任危机，是北门美婴幼儿产品面临的最困难也是最长期的问题。对此，北美尚未拿出切实可行的方案，而是将注意力转向了公司主营业务之外的新领域。

大布局健康保险行业想办法

据悉，北美创始人谢红在2016年公司成立23周年内部员工会议上宣布，公司将从婴儿经济向亲子消费转型升级。

出于转型的原因，北美管理层认为婴儿经济已经进入过度竞争的格局。虽然乳制品行业的股市有所上涨，但乳制品行业(奶粉)的销售低迷却持续了很长时间。谢红认为，未来两三年将是行业发展的决定性阶段，能够更快、更好、更经济地赢得目标消费者的企业才是赢家。

根据北美转型战略，亲子服务和亲子商品将是计划转型升级的亲子消费产业结构中的基石，上面是亲子生活，上面是亲子文化。实现转型，北门美不仅需要在现有业务的基础上拓展产品类别，还需要覆盖整个亲子生活圈，成为亲子业务的综合运营商。

此前，北门美被命名为金色未来创业大赛，大赛征集的项目大多是在线医疗、妊娠与教育救助、儿童动漫、双语高端幼儿园、育儿教育o2o服务平台等。所有这些方向都可以归为谢红想要构建的亲子生态圈。

2017年，本次内部会议宣布的战略转型开始进入实际操作阶段。1月24日，北美宣布公司拟参与成立华大健康保险有限公司，注册资本15亿元，公司拟投资2.25亿元，占比15%。

除了投资成立健康保险公司，4月28日，北美宣布联手行动，一致行动，以不高于3亿美元的收购价格收购美国100%的生命科技公司scl。据了解，scl是世界上具有独特微量营养素代谢检测的临床实验室，可以全面检测和评估人体代谢功能，并实施动态跟踪。北美表示，未来这项技术将为北美的亲子、母婴、优生优育等基础业务提供关键技术支持。

但上述战略布局的动作短期内并不能给公司带来效益，北美2017年的表现还是主要看婴儿食品的运营状况。公司一季度报告显示，1-3月营业收入8.47亿元，同比下降6.58%；上市公司股东应占净利润1092.36万元，同比下降81.81%。

北美表示，报告期内，在奶粉配方注册制度出台、产品配方申请未获批准的背景下，虽然在电商渠道表现强劲，但公司产品在传统渠道的补货周期尚未到来，没有出现营业收入上升的拐点，同比略有下降，导致利润同比下降。

(原标题:乳制品大牛股三年亏损巨大。王皓去华大北门买医保)