【育儿】辉山乳业资金链断裂 经营暂未受影响

惠山乳业债务重组仍处于艰难过程。

目前，沈阳市政府正在积极协调相关部门，帮助惠山乳业加快重组步伐，化解债务风险。3月27日，一位债权人告诉记者。

债权人表示，在此前由辽宁省金融办牵头的债务协调会上，政府多次强调要借鉴东北特钢，希望各债权人机构谅解配合，给企业时间缓冲。

据一位与会金融机构人士透露，此次会议的要点是希望银行不要放贷，希望惠山乳业通过重组，在一个月内转让部分股权，引进战略投资者融资150亿元。不过，这位与会者承认，筹集150亿元有点困难。

前述债权人表示，目前公开披露的上市公司债务只是惠山乳业集团债务的一部分。

此前，3月24日上午11时，一只股票价格毫无征兆地暴跌，将东北乳品企业惠山乳业推向媒体的聚光灯下。后来，惠山乳业董事长杨凯承认公司资金链断裂。

惠山乳业最新财报显示，截至2016年9月31日，上市公司负债总额211亿元，资产负债率高达62%，其中流动负债项下银行贷款达到108亿元。

然而，处于风暴中心的惠山乳业却稍显平静。《21世纪经济报道》记者参观了位于沈阳沈北新区的惠山乳业总部和工厂。从外部来看，企业的日常生产经营工作仍然照常进行。几家从惠山乳业购买原料奶的乳品公司也告诉记者，目前惠山原料奶供应正常。

3月27日晚，截止本报截稿日，之前传言发布的惠山乳业回应公告仍未出现。

操作尚未受到影响

3月27日上午，记者来到位于沈阳皇姑区黄河南街的惠山乳业大厦。在现场，记者看到，由于是周一上班时间，惠山乳业员工时不时进出大楼。惠山乳业的一名员工告诉记者，他听说了公司股价暴跌的消息，但目前对日常工作没有影响，公司照常运营。

但楼门口的保安依然显示出惠山乳业的特殊情况。保安告诉记者，他两天前才被临时转移去帮忙。

前一天，记者来到位于沈北新区湖石台南街的惠山乳品厂。因为是周末，工厂只有零星的员工在值班，但还是有大货车载着生奶时不时的出厂。工厂的一名员工告诉记者，工人们平日还是按时上班，没有什么异常。

事实上，在沈北新区，不仅有惠山乳业厂，还有另外两家国内知名乳业企业蒙牛和伊利。惠山乳业的一名员工告诉记者，蒙牛和伊利在东北的原料奶供应来自惠山。这一说法得到了其中一家乳品企业的证实，该乳品企业的负责人也表示，目前原料奶供应正常。

2015年，惠山乳业集团与全球乳业巨头皇家弗里斯兰有限公司成立合资公司——弗里斯兰惠山有限公司(以下简称合资公司)，双方各持有50%的股份。合资公司由弗里斯兰日常管理，惠山乳业负责供应原料奶。

3月26日，弗里斯兰大中华区有限公司高级副总裁杨对《21世纪经济报道》表示，目前原料奶供应正常，合资公司生产经营完全正常。

债务危机

惠山乳业资金链断裂的消息传出后，最近不少债权机构赶到惠山乳业大厦与企业沟通。

3月27日，多家债权机构前来与惠山乳业沟通，了解企业目前的资金链状况。一家债权机构向记者透露，惠山乳业对接金融机构负责人已经更换，目前资金由财务总监陈丽娜负责。

在我向惠山乳业借钱之前，我已经做了所有的调整，在公司种植苜蓿的牧场和奶牛场都见过。当时觉得不会有问题。债权机构告诉记者，公司现在对我们说的是，一定会度过这次危机。

根据前述债权人的说法，惠山乳业正在积极寻找股权重组的战略投资者。

值得注意的是，前述债权人表示，目前公开披露的上市公司债务只是惠山乳业集团债务的一部分。

据公开信息，除了上市公司惠山乳业外，惠山乳业集团还拥有沈阳狄龙种业有限公司、辽宁慕和佳牛业科技有限公司、永丰房地产公司等未上市资产。这些未上市的资产也有大量的债务。

此外，自2014年底以来，杨凯以近50亿港元的成本(部分来自借款)持续增持上市公司股份。

据统计，自2014年底以来，杨凯以约50亿港元的成本增持公司股份约50次，持股比例也从不到50%上升至接近HKEx规定的大股东75%的上限。其中一些资金也来自借款。

其实业界早就注意到了惠山乳业的债务危机。

3月27日，远东洪欣发布澄清公告，称与惠山乳业不存在应收融资租赁，也未与惠山乳业建立任何其他业务关系。

远东洪欣的一位知情人士透露，他之前曾联系过惠山乳业，对方表示有意融资租赁。但惠山只要求上市公司担保几千万的金额，远东认为其负债过高，没有借钱给他们。

此外，之前市场上也报道了大股东挪用30亿元投资房地产的消息。

对此，一位公司内部人士告诉记者，杨凯曾在2006年左右涉足房地产，但在过去两年里他没有参与房地产投资。

据《21世纪经济报道》记者报道，2006年，杨凯成立了沈阳永丰房地产开发有限公司(以下简称永丰地产)，开发了一个名为香格里拉的房地产。该房产位于沈北新区，总建筑面积130万平方米，2008年开始出售。

3月27日，一位售楼处员工告诉《21世纪经济报道》，该楼现有商品房近1000套，目前还在售，均价在每套4000元至5000元之间。

据一位参加债务协调会的人士透露，债务危机确实与大股东投资房地产有关，他们投资的部分别墅项目无法出售，积累了大量资金。

资金链紧张

其实在疯狂的借贷行为下，惠山乳业的资金链问题已经出现了。

在2015财年(2015年3月31日至2016年3月31日)，惠山乳业实现了收入和营业利润同比增长。但当收入和营业利润再创新高时，归属于母公司股东的利润同比下降24%，达到6.59亿元。

营业利润和返还给母亲的净利润之间的强烈反差可能来自2015财年疯狂借款带来的高融资成本。2015财年全年，惠山乳业融资成本达到7.34亿元，2014年为4.24亿元。

近一倍的财务费用无疑会严重吞噬公司的利润。到2016年，疯狂借贷的趋势并没有放缓。根据2016年中期报告(2016年3月31日至9月31日)，惠山乳业6个月融资成本达到4.5亿元。其中，流动负债中的银行贷款从3月31日的69.5亿元疯狂扩大到108亿元。

数十亿的银行贷款去哪了？

3月27日，惠山乳业的一位知情人士告诉记者，在过去两年里，该公司实施了快速扩张战略，并开始在华北和华南市场发展布局。因为采用整个产业链的生产方式，提前建厂需要非常高的资金投入，所以借钱更有侵略性。

然而，农业部高级乳品分析师、中国乳品协会会长陈郁告诉《21世纪经济报道》，惠山乳业如此大的资金缺口不应该成为整个产业链发展的问题。

他分析指出，惠山乳业之前已经融资70-80亿元。多年来，除了建厂，建立50万亩苜蓿等种植基地，养殖20万头纯种进口奶牛，建设一些加工厂，投资大概在110亿元左右。

他说，除了上游草原成本降低，牛粪也可以后期利用，比如沼气作为能源，沼渣沼液还田。这些布局其实是降低成本的措施。

另外，以惠山乳业为代表的规模化农业是国家政策性产业，在土地等方面有一定倾斜。陈郁指出。

不过，他也提到，惠山乳业作为该地区的领先品牌，在开发周边市场时遇到了一些障碍。光明、三元、君乐宝、新希望等企业竞争激烈，在开拓市场、招聘合作伙伴上会有一定的费用，但差距不会那么大。

(原标题:惠山乳业危机待解决:战争中的投资重组尚未受到影响)