【育儿】新东方出色财报藏隐忧 悄然开始线下扩张

一个多月前，在美国股市上市的新东方一度因涉嫌造假暴跌24%，但事件不了了之，公司似乎并没有受到太大影响，反而在新年过后交出了骄人的业绩。

截至2016年11月30日，新东方2017财年第二季度营收3.41亿美元，同比增长23%；归属于公司上市部分的净利润为1036万美元，同比增长76%；注册学生总数同比增长32%。几乎所有数据都保持两位数的高增长。

但是，在这种辉煌的背后，也可以看到一些隐忧。

新东方本财年季度业绩增长的主要动力来自学生人数的增加。本季度申请人数约为131.23万人，同比增长56%。真正推动新东方业绩高速增长的是它的k12业务，也就是从小学、初中到高中的12年课外辅导培训。财务报告显示，公司k12课后辅导业务保持强劲增长态势，收入同比增长近45%，学员人数增幅高达78%。

据财报数据显示，新东方海外留学培训业务2017财年第二季度增长10%，预计全年只能实现8%的增长，已经成为一项拖拖拉拉的业务。可以说，k12已经是新东方最大的业务板块，这一业务的高增长支撑着公司目前的股份。

新东方吸引客户的方式(也就是注册学生的增长)还是通过线下扩张，也就是以类似特许连锁的方式建设分校，用品牌效应吸引学生，想尽一切办法占领市场。

财务报告显示，截至2016年11月30日，新东方学习中心总数达到789个，比上年同期增加69个，比上季度增加18个。因此，本季度的资本支出为2120万美元，主要用于开办两所新学校、36个学习中心和翻修。上一季度，资本支出为2540万美元，主要用于开设45个新的学习中心和改造现有的学习中心。

这让人回想起2012年，新东方在遭遇浑水研究后不久也有过类似的发展轨迹。

2013年，网络英语教育爆发。为了适应资本市场的要求，新东方在2012年和2013年进行了疯狂扩张。仅2012年就新增教学中心238个，员工1万多人，管理费用飙升62.1%，直接导致净利润下降，股价大幅下跌。

2013财年第二季度，新东方净亏损达1580万美元，为上市后首个季度亏损，股价跌至最低9.41美元。之后，新东方开始了转型之路，关闭了所有之前一直在疯狂扩张的低效分店。仅在一个季度，就有22个学习中心关闭，1200人被解雇。

这两年随着互联网+教育模式的兴起，k12成了兵家必争之地，各种创新公司争相进入。

比如成立于2003年的k12培训公司，全面面对新东方的k12业务。从财报数据看，一眼就能看出，同季度，学而思k12业务收入1.95亿美元，新东方收入2.16亿美元，相差不大。增长率方面，学习和思考同比增长50%，新东方增长32%。前者跑得更快。

当市场竞争格局升级时，新东方必然会感受到机遇和压力，其品牌效应会在细分的培训市场中逐渐淡化。2013年我们开始转型的时候，就宣称要用互联网思维来升级传统的线下教育。但现在，吸引客户的模式并没有根本改变，我们悄然开始了线下扩张战略。

这一次，线下扩张到目前为止还没有看到管理成本的激增。根据2017年第二财季数据，新东方本季度经营成本和费用为3.41亿美元，同比增长18.2%；收入成本同比增长21.7%，达到1.63亿美元，主要是由于教师薪酬和教学时间的增加。各种成本的同比增长呈逐渐上升趋势。