【育儿】波司登净利大跌八成 四季化效果欠佳前途未卜

与日本伊藤忠商事株式会社(以下简称伊藤忠)的资本合作受挫，净利润下降80%，四季效果不好，进入领域竞争激烈。波司登在这个炎热的夏天更让人难以忍受。

█合作受挫

波司登股份有限公司董事长高德康宣布合作消息两个多月后，对伊藤忠商事和中信集团实施第三方配股增资的提案在波司登股东大会上被否决，现有股东半数以上表示反对。

据了解，波司登管理层在6月中旬召开了一次特别股东大会，呼吁通过资本合作提案，但管理层以外69%的独立股东表示反对，导致该提案最终被否决。香港联交所上市规则为保障小股东利益，在实施第三方配股、增资等新上市时，要求管理层以外的大股东和独立股东的支持。

作为伊藤忠的谈判代表之一，王海滨(化名)对这个结果表示了一定的震惊，我们和对方(伊藤忠)对小股东的反对表示了惊讶。他告诉《新金融观察家》。

波司登内部一位中层人士也对《新金融观察报》表示:听到这个结果我很惊讶。毕竟，媒体上有很多关于合作的宣传，包括一些细节。

三个月前，4月26日，高德康宣布波司登已与日本第三大贸易公司伊藤忠集团和中国最大的证券公司中信集团签署协议。后两家公司将认购13.03亿股波司登新股，每股1.19港元，占本次增发后总股份的13.99%，这将为波司登引入15亿股新资金。

一方面是国内最大的羽绒服企业，另一方面是日本第三大贸易公司，隶属于日本六大财团的第一银行财团，也是世界500强之一。这种合作被认为是一种强有力的联盟。

ITOCHU执行董事、纺织公司董事长Hideyoshi Xiaoguan曾经说过，我们在日本有150多个品牌，波司登在中国有强大的渠道销售网点。未来，两家公司将合作推出我们的一些品牌。同时，他还强调，波司登的品牌知名度和市场影响力，结合伊藤忠的多元化行业经验和丰富的全球资源，将形成优势互补，进一步提升波司登的市场领先地位和国际竞争力。

短短两个多月，事情发生了逆转，让王海滨觉得有点说不出的难受。据他回忆，与伊藤忠的谈判始于今年年初。就在4月份，王海滨在自己的公共信息平台上多次表达了自己与谈判有关的感受。4月25日，终于告一段落。你可以休息几天。保密工作到位，股价基本不变。这时候他终于松了一口气。

虽然王海滨曾经用缓慢和残酷来形容谈判过程，但他相信这一次，在他参与的众多谈判中，还是比较顺利的。

他认为，可能是因为小股东不了解这种合作的战略意义。

外界的两种观点是:波司登小股东对通过与伊藤忠合作挽回业绩持否定态度，波司登股东不愿意给外国公司稳定分红。

波司登没有对上述原因进行评论，也没有给出拒绝的真实原因，但表示:本次股东大会的拒绝不会影响与伊藤忠商事的整体战略合作，双方未来仍将实现各领域和品牌渠道的合作，希望利用伊藤忠商事的多品牌资源拓展波司登的非羽绒业务。波司登目前正在与伊藤忠讨论未来的具体合作形式，将在适当的时候宣布。

王海滨还表示，前面提到的4月份的合作协议是附带条件的，比如股东同意，所以虽然被否决了，但是不涉及赔偿。目前项目尚未终止，波司登和伊藤忠仍在继续与股东沟通，如果股东继续支持，会考虑其他可能的方案。他说。

█的表现令人担忧

与伊藤忠的合作还在进行中，最新的2014年财报对波司登来说更是雪上加霜。6月29日在截至今年3月31日的财年，波司登的收入下降了23.6%，至62.93亿元，净利润下降了81%，至1.32亿元。五年来第一次，年收益下降，而上市后净利润下降幅度最大。

对此，波司登解释说，由于国内宏观经济环境和不利天气条件的影响，以及集团在年内积极调整业务，以清仓和优化零售网络为首要目标，整体收入下降。

如果波司登积极实施降库存措施，果断关闭过去因品牌分割导致的目标库存和低效零售网点导致经营状况不佳的门店，其收入下降是可以理解的。毕竟少一家店会损失一部分销售收入。但是净利润下降了81%，有点难看。

真的没想到会跌这么多，出乎我的意料。我和波司登在一起很多年了，不仅仅是投机，所以我也会注意到它的表现和发展，但是这么大的下滑让我震惊。常熟的一位波司登投资者告诉《新金融观察报》。据她介绍，波司登一直持有波司登的股票，是因为他在家乡的巨大影响力和在常熟的自豪感。从它没上市时的关注到前几年的四季发展，我们都知道这两年整个服装行业的市场都不好，但是净利润下降这么多我真的接受不了。

波司登将过去的财年视为深化业务调整的一年，并以大力清理库存、优化零售网络为主要策略，为零售转型做好每一项准备。

相对于零售转型，波司登前几年的四季品牌转型策略是业界熟知的。2010年，考虑到集团收入依赖羽绒业务结构过于单一，且羽绒服具有较强的季节性，高德康制定了四季产品转型战略，推动羽绒服向多品牌、专业化、国际化的男装、女装等非季节性产品横向延伸。那一年，高德康承诺，在未来三到五年内，计划将其非羽绒服业务增加到总销售额的30%，并将其转型为世界知名、受到世界尊重的综合服装品牌运营商。

五年后的今天，波司登的非羽绒业务占总销售额的16.1%，四季战略发展并不令人满意。

在非羽绒业务中，波司登率先进入男装领域。2009年5月，波司登国际投资收购江苏波司登服装发展有限公司，正式布局男装业务。

2010年，波司登男装贡献4.02亿元，占总收入的7%。2014财年，发展了五年的男装业务收入约为2.76亿元人民币，同比下降42.3%。尽管如此，沉浸在服装行业近20年的雪夜公爵(化名)表示，总的来说，男装业务是波司登非羽绒业务中最好的。据他说，他在北京看过两次波司登男装展览。品牌形象、定位、产品设计在同行眼中都不错，但可能存在运营问题。

在女装方面，波司登于2010年推出女装，定位为高端时尚女装。之后又收购了女装品牌杰西。到目前为止，热奇已经完全终止了运营。

波司登表示，其非羽绒版块主要由波司登男装和女装品牌杰西(Jesse)和莫高(Mogao)支撑，其中波司登男装是波司登非羽绒版块的最大贡献者。至于女装，公司会考虑深化，大力发展。

但无论如何，波司登的表现已经摆在我们面前，未来尤为重要。

█出路何在[/s2/]

事实上，从2013年开始，波司登就开始了转型升级和深化改革的措施。重要的变化之一是优化渠道，增加直营店的比例。以羽绒服业务为例，其直销比例从2014年3月底的32.8%上升到目前的38.3%。在这些关闭的门店中，虽然直营店数量减少了近30%，但自营业务的羽绒制品销量增加了23.6%，达到680万件。这也反映出直营店的门店效率有所提高。

此外，波司登对现有业务和品牌进行了重组。波司登和雪中飞品牌销售仍将面向全国，而解冰和康柏仅在部分地区开设门店。

波司登虽然是两年前开始转型的，但并没有给出具体的转型时限。唯一明确的说法是，在新一轮改革中，将努力发展年轻人的消费能力。在品牌发展方面，我们将积极探索童装品牌的发展。

早在今年4月宣布与伊藤忠合作时，波司登进军童装的意向就已经出现了。我们必须调整。今年年底前，我们自己的童装品牌将上市。高德康公开告诉媒体。

回顾波司登的历史，不难发现波司登并不是第一次涉足童装。2011年初，波司登通过增资扩股扩大童装业务，持有上海蓝博兴儿童用品51%的股权。蓝博之星拥有丁当猫、大眼蛙等童装品牌，但截至2011年9月底，上半年营业额为4800万元，占当前营业额的近2%。仅一年后，波司登宣布转让其所有蓝博之星股份。

也就是说，几年前波司登运营市场上存在的童装品牌没能坚持下来。现在波司登会选择自己开发童装。在雪夜公爵看来，这无疑需要冒很大的风险。首先，童装市场的竞争比几年前更加激烈，国家二孩政策的出台刺激了童装品牌的积极性。第二，波司登之前的核心和忠实受众是中老年消费者，他们相对节俭，不太可能指望这个群体刺激童装消费。更重要的是，波司登之前从未开发过童装，所以无论从经验还是天赋来说，都需要从零开始。如果推出2-3年后还是做不到，后续开发就很难了。他说。

从波司登近两年的行动来看，不难看出，下行业务更多的是梳理渠道。虽然这可能和它之前的快速扩张有关，但它还是更关注非羽绒业务。

一位服装行业观察人士告诉《新金融观察报》，虽然波司登已经是羽绒行业的领头羊，但也不是没有发展。比如波司登可以尝试高端羽绒服和高科技产品。在他看来，波司登在羽绒业务上有很强的影响力和丰富的资源。如果你能静下心来，在羽绒业务上多尝试，应该比做非羽绒业务品牌容易得多。

但是，没有回头路。波司登五年前选择了四个赛季，这意味着他必须面对今天的局面。其实就算一开始选择做男装女装也没什么问题，只是在某些方面可能是急于求成，没有很好的坚持。波司登应该明白，羽绒业务不是短时间就能实现的，要有耐心，走捷径复制一个品牌的成功不是那么容易的。雪夜公爵说。

目前，波司登面临的困境是，虽然非羽绒业务有很多动作，但发展并不好。另外，向下方面没有投入太多精力在创新上，所以两方面都没有发光。

高德康的计划是在三年内将波司登目前约占整个行业80%的羽绒服调整到60%甚至更低，未来最好的是50-50驱动。但实际上，相对于单个品牌的含金量，简单的比例似乎就不那么重要了。