【育儿】百视通合并东方明珠获批 千亿市值成形

4月3日晚，bestv (600637)和东方明珠(600832)同时宣布，证券交易所、合并及配套资金募集等事宜已获证监会无条件批准。就在一天前，重组通过了商务部反垄断局经营者的集中反垄断审查，文光旗下两家上市公司重组没有实质性障碍，只等后续的交割和转让。

两个上市公司整合的灵魂李瑞刚，年初报了辞职。今年1月6日，上海文光集团回应称，李瑞刚辞去文光集团总裁、上海广播电视台台长职务，继续担任文光董事长、党委书记、bestv董事长。李瑞刚的两个职务由党委副书记、副主任、执行副总裁王建军担任。

根据4月9日的停牌价格，总股本26.3亿的bestv市值超过1250亿。内部人士评论:1000亿的市值已经成型，黎叔已经完成任务离开了。对他来说，在体制内游走可能更好。

1000亿国有嘉年华

根据重组方案，bestv将以新股认购的方式吸收合并东方明珠；同时，smg将向bestv注入四大优质资产:东方购物、上视电影、武安传播、文光互动；Bestv还将通过向特定目标发行股票的方式筹集配套资金，筹集的配套资金不超过100亿元。

此次重组是中国传媒业历史上规模最大的一次并购交易，被长江证券柳江视为三大创新:首次a股上市公司实现了换股合并，为后续资本市场的产业整合开创了先例，打开了想象中的空空间；地方广电在政策范围内实现了资源的最大化整合，这意味着在新的产业生态下，政府运营传媒集团的思路发生了一定程度的改变。产播分离的产业结构可能会发生变化，大视频领域会孕育很多机会；有望成为首家市值1000亿元的国有传媒集团，开启a股文化传媒企业的市场价值边界。

重组后，bestv作为存续的上市公司，总股本将达到26.3亿股。重组后，文光集团持有新公司11.85亿股股份，占45.07%，仍是最大股东。

中信建设投资(CITIC Construction Investment)分析师陶静指出:新公司将致力于建设一个互联网媒体生态系统，内容和渠道并重。重组后，新上市公司将成为文光集团统一的产业平台和资本平台。

除了四大诱人资产外，100亿元配套融资也备受关注:拟通过向上海国和基金、交通银行文化基金、绿地金融控制、SAIC投资、上海广孔投资、长江养老、招商局基金、中国发展金融、中国民生投资、文光投资中心等10家机构发行股票的方式，募集不超过100亿元配套资金。这次增加的100亿元中，投资互联网电视业务56.2亿元。

这部媒体重组剧堪称上海国有资产狂欢盛宴:从保荐券商的角度，bestv聘请海通证券担任并购方财务顾问，东方明珠聘请国泰君安担任并购方财务顾问。

在争夺数十亿资金方面尤其如此，其中大部分来自国有资产背景:文光投资中心获得最高认购金额32亿元，而国合、交通银行和绿地分别获得12亿元、10亿元和10亿元。其他机构的额度都在10亿元以下，其中唯一的中国民营投资只有5亿元的额度。

之前有传言说阿里巴巴会在这几十亿中分得几十亿，但并没有出现在最终名单中。据上海证券公司内部人士透露，据说阿里未能入市是因为监管部门不认可。

合并后的预期

即使在等待批准的过程中，bestv的对外投资也没有停止。

3月6日，公司连续发布三次投资公告:3亿元人民币参与北京歌华优先私募，8496万元人民币收购成都索贝数码11.8%的股权，6462万美元第三次收购Fengxing.com 28.72%的股权。其中，作为广电行业系统软件集成商的领头羊，索贝尔数码已经开始了ipo进程，预计会有不错的财务回报，但Fengxing.com在2014年亏损1.2亿元。收购后，bestv的持股比例已增至82.76%。

价值1000亿美元的航母已经成型。文光的下一步是什么？刘江认为，上市公司之外还有一些优质资产。随着产业发展和政策演变，后续不排除继续注资的可能；电视内容传播开始向互联网频道演进，区域限制的逐步消除和基于互联网电视平台的大量衍生服务促成了长期增长。

截至2014年5月底，smg总资产435亿元，净资产290亿元，员工1.8万余人。业务涵盖媒体运营、网络传播、现场表演艺术、文化旅游、电视购物、版权销售、文化投资等领域。

bestv总裁凌钢表示:bestv吸收合并东方明珠后，文光集团70%的业务资产投入上市公司，未注入部分包括广播电视台所有频道频率节目内容的制作和运营、所有频道的广告收入、亏损的社会福利演艺部门、房地产和设备等。

文光内部人士对此评论道:集团基本没有什么值钱的资产，最近有来自中国商报的人搬来了。很多人上过电视频道，现在和浦东台合作了，去了很多人。浦东以每年1亿元的价格买断东方财经频道，成为自贸区频道，类似于之前宁夏卫视第一财经频道。

人才激励还是下一个突破。东方卫视前总监田明的离职，上视影业ceo萧肃的离职，都暴露了体制内的约束。李瑞刚曾经说过:2014年以来，我国广播电视媒体机构经历了一波辞职潮，从体制流向了市场化机构。这个冲击波也冲击了smg。作为市场化平台，新上市公司将在政策允许的范围内进行重大探索。

王建军透露:我们可能会优先考虑文化传媒企业的一些措施，如股权激励、独立电影人制度、超额利润分享等机制，目前正在探索中。

bestv副总裁徐峰表示:除了优化上市公司内部运营，还必须以并购为动力，未来几年能够完成市值300亿左右的投资并购。