【母婴新闻】孩子王——会员经济零售巨子 畅享母婴市场蓝海

一. 公司基本情况

(一)公司简介:

1。公司基本情况概述

自成立以来，儿童之王一直致力于为孕妇和0-14岁的儿童提供全面的解决方案，以提供购物和成长服务，如服装、食品、住房、交通、游戏、教学和学习。深入发掘会员资料，与大量场景互动。建立了高粘度的会员关系，打造了以会员为核心资产的商业模式，大力发展全渠道战略，致力于为中国新家庭提供更好的生活方式，成为中国新家庭的首选。儿童之王是一家数据驱动、创新的母婴全渠道服务提供商，是中国母婴零售和增值服务的领先品牌。

(二)资本结构

1。所有权结构

根据公司转让说明书，公司股本总额为979，093，333股，王建国先生通过其全资子公司博士达持有公司275，702，504股，持股比例为28.159%。此外，南京前十诺是博士达的一致行动，持有公司127，819，468股，持股比例为13.055%。王建国先生持有博士达100%的股权，博士达共控制公司41.214%的股份，因此王建国先生共控制公司41.214%的股份，是公司的实际控制人。

(三)盈利能力

1。总体运行条件分析

公司之所以持续亏损，是因为公司近年来加大了全国布局，实施了快速扩张战略，并大幅增加了新开门店数量。2014年和2015年分别新开24家店和47家店，导致启动成本较高，新开店经营时间较短，尚未达到成熟店的盈利水平。2014年和2015年，公司实现营业总收入分别为15.62亿元和27.6亿元，2015年实现增长76.74%。归属于母公司的净利润分别为-1.04亿元和-1.66亿元。2015年实现负增长-59.81%，稀释后每股收益分别为-0.12元和-0.12元。

2。分支机构的运行条件

2014-2015年分业务运营 (单位:万元)

2015年公司主营业务收入占比

2015年，该公司94%以上的业务来自直接销售商品的线下商店。

二.公司分析

(一)公司行业

1。中国母婴产业市场适时爆发

在长寿风险成为中国新常态的社会风险之一的趋势下，生育政策的调整是重要的缓解措施之一。2013年中央决定单独放二胎，但实际申请二胎的夫妻只有169万。然后，2015年底，全国人大常委会表决通过《计划生育法》修正案，全面二胎于2016年1月1日正式实施。

据估计，新政带来的新生人口约为仅二胎的5-6倍，即每年新生人口高峰估计达到500-700万左右。考虑到生育人口生育意愿的不确定性，估计实际新生人口会逐步释放。

据euromonitor，frost &:根据sullivan等数据，2014-2019年国内婴儿消费品的复合年增长率估计在10%-12%左右。其中，大型童装/童鞋和婴幼儿食品的cagr分别约为7%和15%；渗透性有待提高的日用品和玩具，增长率较高，在23%左右。

2。公司的主要业务模式

儿童之王通过线下实体店、手机app和微信商城、官方pc商城，为目标用户群体提供五大类产品和服务，包括母婴产品零售、儿童游戏、母婴服务、金融产品、原创内容、互动活动。在数据层面，公司开辟了线上线下渠道，真正实现了会员管理、库存控制、物流配送、运营一体化的全渠道购物体验。自2015年11月手机app正式上线以来，公司app注册用户数量突飞猛进。截至2016年9月30日，累计注册用户已达299万。

3。情景营销全渠道服务提供商和领导者育儿顾问的独特模式促进了公司的发展

目前，母婴市场的个性化需求尚未得到充分挖掘和有效满足，传统的母婴零售应该在互联网发展和现代消费升级方面有新的突破。基于这一理念，《儿童之王》打造了生态消费的新型育儿模式，以创造客户为重点，通过关系+场景+内容深度管理客户关系，打造更有价值的生态系统。儿童之王不仅会满足规模的扩大，还会通过新技术更加注重新的创造，真正满足每个人的个人需求。与此同时，儿童之王将实现数字时代的业务共享模式，共享资源和生产能力，共同努力构建母亲和儿童的生态系统。目前，儿童之王拥有大量的客户、完善的基础设施商店和准确的在线交付，并已成为全方位的服务提供商。

为了有效管理客户资产，公司深度利用互联网大数据技术，结合精准营销技术，准确预测会员需求。育儿顾问从获取成员数据开始，就根据成员的特征对不同成员进行分类，包括物理位置、年龄、消费状况、收入状况、生理状况等。然后，公司精准营销大数据团队对每个会员类别进行会员消费需求预测和模拟，通过整合供应商和同行资源制定多种精准营销策略，并通过短信、app、育儿顾问等渠道向用户交付不同的产品、服务、理财产品促销和优惠券，从而有效提升个人客户的价值，进一步提升公司对会员的管理和运营效率，更好地满足会员的实际需求。

(二)公司产品分析

自成立以来，儿童之王一直致力于为孕妇和0-14岁的儿童提供全面的购物和成长服务解决方案，如服装、食品、住房、交通、游戏、教学和学习。

1。母亲、婴儿和儿童产品零售

儿童之王为消费者提供9大类优质母婴零售服务，如奶粉、其他食品、纸制品、鞋服、内衣及家纺、玩具、文教智能、车椅等用品。消费者可以通过线下实体店、手机应用、移动微商城、个人电脑官方商城、天猫和JD.COM官方旗舰店等在线渠道购买商品。

2。儿童游戏

在儿童在线之王下的实体店，儿童游乐场的儿童娱乐服务是专门为0-8岁的儿童设计的，创新开发了以丰富多彩的成长营与儿童娱乐服务相结合的互动活动，让儿童在互动娱乐中成长，从而增强成员的粘性，建立以社会属性为核心的牢固关系。客户可通过线上线下渠道，购买用户不限、使用次数不限的一次性卡和记数卡(有效期一年)，或夏季卡(有效期两个月)和年卡(有效期一年)。

3。妇幼保健服务

同时，儿童之王为消费者提供母婴儿童增值服务，强调专业性，提升服务深度，充分满足消费者多样化、个性化的增值服务需求。

目前，儿童之王已经建立了一支由近3000名注册婴儿护士组成的专业育儿顾问团队。育儿顾问通过微信、app社区、面对面沟通了解客户需求，传播育儿知识，为客户提供抚摸、哺乳、月食搭配、营养指导、婴儿理发等增值服务。，并深入发掘和满足客户多样化、个性化的增值服务需求，从而建立起客户与儿童之王的牢固关系。

公司除了由育儿顾问提供专业的母婴服务外，还引进优质的不同行业商家在其线下实体店进行合作，为客户提供婴儿游泳、0-3岁婴儿早教、3-12岁儿童英语培训、儿童摄影、产后康复、日常护理等增值服务。

4。金融产品

目前，儿童之王主要与第三方组织合作，通过在线平台向消费者提供保险等金融产品。为了更好地满足消费者对保险等家庭保障和理财产品的需求，公司对消费者进行了深入的市场调研，充分把握了消费者的需求，并与第三方合作推出了针对儿童之王客户的定制保险产品。公司与平安、安联保险、都市人寿等大型保险公司合作，推出针对儿童、妇女和家庭的意外险、医疗险和重疾险。

5。原创内容和互动

以线下店铺和线上平台为社会载体，以育儿顾问为纽带，儿童之王为客户提供丰富多样的原创内容和互动活动，深度满足会员的互动社交需求，与会员建立深厚的情感联系，为企业的发展壮大提供可持续的动力。

儿童之王为其成员推出了大规模线下互动活动，如新妈妈学院和妊娠博览会，以及儿童文化艺术节、儿童音乐节和冬(夏)营。同时，公司线下门店还举办了1000多场互动活动和10多种互动活动，如好孕讲堂、郝散学校、攀登比赛、入学仪式等。

三.上市后公司的融资行为

公司于2016年12月9日在新三板市场上市，目前不存在融资行为。

四.公司风险分析

(一)经济增长和消费水平下降的风险

公司所在的母婴消费品零售行业的增长前景取决于中国经济增长、人口增长和人均收入水平的不断提高。三十年来，中国国内生产总值高速增长，居民收入和人均消费也显著提高，带动了妇幼产业的快速发展。但如果中国经济增长放缓，人均收入和购买力下降，人口增长放缓，或者预期经济前景不明朗等。，这可能会导致国内市场对母婴用品的需求下降。

(二)缺乏监管和行业不规范发展的风险

目前，我国母婴消费品行业法律法规不完善，行业标准不符合国际水平，行业准入门槛低，母婴产品流通消费安全，以及第三方认证和第三方检测体系仍需进一步加强。行业监管体系不完善导致竞争不规范，缺乏高素质人才培养机制，企业缺乏核心技术和创新意识，不利于母婴行业健康、稳定、可持续发展。

五、公司估值分析

(一)公司目前的状况

儿童之王致力于为孕妇和0-14岁的儿童提供全面的购物和成长服务解决方案，如服装、食品、住房、交通、游戏、教学和学习。深入挖掘会员数据，与大量场景互动，建立了高粘度的会员关系，打造了以会员为核心资产的商业模式，大力发展全渠道战略，致力于为中国新家庭提供更好的生活方式，成为中国新家庭母婴儿童的首选服务提供商。

(二)公司未来的方向是打造泛家族生态系统，提供一站式服务

自2015年11月手机app正式上线以来，公司app注册用户数量突飞猛进。截至2016年9月30日，累计注册用户已达300多万。

孩子是一个完整家庭的重要组成部分。获取《儿童之王》中300多万成员的数据，相当于获取300多万家庭的数据，包括物理位置、年龄、消费状况、收入状况、生理状况。此外，公司300多万成员的数据预计将进一步增加，向1000万成员和家庭成员的数量水平迈进。在众多家庭客户的支持下，公司有望构建一个由儿童耐用品/非耐用品、儿童教育、儿童娱乐、母亲服装、母亲化妆品乃至医疗美容行业，以及家庭系统金融服务组成的完整的家庭生态消费体系。儿童青少年游戏和教育产业市场巨大，处于相对较快的成长期。随着0-14岁客户的积累，客户粘性进一步提升，公司有望从孕婴消费升级为快速成长的游戏娱乐教育行业；随着孩子客户的积累，毫无疑问，同样购买力和消费水平的女性妈妈客户也积累起来了。女性客户粘性的提升，有助于公司将女性客户的消费提升到产后高端月嫂、女性化妆品、医美等高利润行业。

1。儿童产业消费升级

1)公司非常适合切入学前教育行业

教育行业整体增速稳定，民办教育地位提升，主要增长机会明确。德勤咨询(Deloitte Consulting)的数据显示，2015年，中国教育行业整体规模为1.6万亿元，预计到2020年，这一数字将增至近3万亿元，年均复合增长率为12.7%。德勤咨询认为，包括早教、k12培训、职业培训在内的培训领域将成为未来的主要增长点。

目前幼儿教育主导产业缺失，是蓝海市场，产值有望成倍增长。儿童之王拥有大量的家庭客户数据，非常适合切入民办教育甚至幼儿教育行业，整合各种资源，客户乘数效应巨大，成为主导产业。

【/S2/】2)游戏行业的增长速度还是有望的，适合公司进一步拓展布局

近日，《2016中国游戏产业报告》正式发布。2016年，游戏市场实际销售收入1655.7亿元，同比增长17.7%，而2014年和2015年的增长率分别为37.7%和22.9%。

2。母市场消费升级

1)母婴服务市场

据研究院易观智库预测，2015年中国妇幼服务市场规模将增长15%，达到2440亿美元，到2020年将翻一番以上。

目前公司在部分门店有月嫂、催乳素等服务。我们认为，公司的妇幼服务值得进一步探索服务模式，提高服务质量，进一步提升单个会员的价值。

2)女性化妆品

近年来，随着宏观经济低迷和终端消费疲软，中国化妆品行业保持稳定增长，是世界上增长最快的地区之一。2014年，国内化妆品市场零售额1825亿元，同比增长10.0%。日本、法国、美国和韩国的增长率分别为2.3%、0.5%、1.9%和5.5%。国内化妆品市场的增长率远高于发达国家的成熟市场。据国家统计局统计，2015年全国规模以上消费品零售总额142558亿元，同比增长7.8%，其中化妆品零售总额2049亿元，同比增长8.8%。2016年1-10月，国内规模以上化妆品零售额1780亿元，同比增长8%。欧睿预测，到2020年，化妆品行业将达到4352亿元，2016-2020年复合年增长率为6.7%，整个行业将继续稳步增长。

3)医疗和美容市场

中国医疗美容市场巨大，受社会发展、经济进步、互联网普及和信息传播日益便捷、与发达国家文化交流日益频繁的影响，医疗美容需求快速增长。根据目前20-45岁的城市女性消费者在医疗美容消费者中占64%的比例，中国医疗美容女性的目标消费者总数估计为9000万。目前，中国医疗美容市场的消费群体呈现出以下特点，但实际上，随着医疗美容的普及，消费群体的构成正在发生变化，在年龄、职业、收入、地域等多个维度上不断扩大，规模也在不断扩大。《儿童之王》获得了300多万个家庭和成长中的女性的数据，包括身体位置、年龄、消费状况、收入状况和生理状况。儿童之王可以根据不同的客户群体更好地把握这个市场。

五、总结

公司的目标客户是数千万的成员家庭(主要是25-40岁的父母)。这些家庭最有实力实现消费升级，与婴幼儿和家庭的消费需求(理财、保险、教育、成长服务、健康)有较大的市场边界；现在和未来，会员消费的理论市场更大。

目前，母婴市场的个性化需求尚未得到充分挖掘和有效满足。传统母婴零售应该在互联网发展和现代消费升级方面有新的突破。

基于这一理念，公司结合大数据基金会的技术驱动和员工育儿顾问与会员的点对点接触，提供人性化服务。《儿童之王》创造了一种新的生态消费育儿模式，注重创造客户，通过关系+情景+内容深度管理客户关系，创造更有价值的生态系统，真正满足每个人的个人需求，不仅满足规模扩张，而且更加注重通过新技术的新创造，在客户需求和单个客户价值上发展得更深更广。