【母婴新闻】2017最全面的乳业半年报分析 差异化竞争下的市场局势谁人能解？

伊利

8月30日晚，伊利集团发布2017年上半年财报。财务报告显示，今年1-6月，公司实现营业总收入334.94亿元，同比增长11.32%，净利润33.68亿元，同比增长4.52%。伊利以其营收和净利润的规模优势以及强劲的增长率继续引领整个行业。

伊利提出创新和国际化两个轮子，作为推进全球化战略布局的动力。一方面，伊利专注于全球黄金奶源带的资源，主导产业链上游。另一方面，伊利还汇聚全球顶尖智能资源，大力研究全球前瞻性营养健康问题和高科技保健食品。

随着伊利业绩的增长，其在国际乳品行业的排名也在不断提高。2017年7月12日，伊利集团夺得亚洲乳业第一名，跻身全球乳业前8名，连续第四次跻身全球乳业前10名，体现了亚洲乃至世界企业的综合领先优势。

蒙牛

8月30日，蒙牛乳业(2319.hk)在港发布2017年中期报告。公告显示，上半年销售收入在2016年增长9.7%的基础上增长8.1%，达到294.658亿元，营业利润18.056亿元，同比增长18.4%，净利润11.3亿元，同比增长4.7%。

蒙牛还不断整合上游供应链资源，通过增持现代畜牧业(1117.hk)来保证牛奶供应的质量和稳定性。在增长潜力巨大的奶粉板块，在国家公布的首批婴幼儿配方奶粉注册申请名单中，雅士利七大系列共有21款产品配方通过了配方注册，成为获批配方数量最多的企业，为下一步的增长奠定了良好的基础。

蒙牛集团首席执行官陆对蒙牛下半年及未来的表现充满信心。他表示，集团将继续在供应链系统集中管理、创新产品推广、大数据理解消费者需求、不断开拓海外市场、建设务实的企业文化等方面努力，不断巩固渠道优势，提高运营效率，增强盈利能力，实现业绩和利润更好的增长。

光明乳业

光明乳业28日晚发布半年度报告。2017年上半年，公司实现营业总收入109.23亿元，同比增长6.36%；上市公司股东应占净利润3.66亿元，同比增长52.17%。前十名股东中，证券公司持股比例保持不变，为2.5%。

光明乳业半年度报告显示，2017年上半年，上海光明荷斯坦畜牧业表现突出，实现营业收入19.49亿元，同比增长32%；净利润1.02亿元，同比增长109%。据悉，光明乳业今年7月宣布收购荷斯坦畜牧业45%股权。交易完成后，荷斯坦畜牧业将成为光明乳业的全资子公司。据业内人士介绍，奶源是乳品企业上游产业链的重要环节之一。收购后，光明乳业将加强管控，不仅将继续完善光明乳业的整个产业链建设，还将提升企业的盈利能力。

奥友乳业

8月14日，奥友乳业(1717.hk)发布2017年半年度业绩公告。数据显示，2017年6月，公司销售额为人民币17.02亿元，同比增长36.1%；毛利7.13亿元，同比增长39.5%；公司股东应占净利润1.53亿元，同比增长51.0%。

对于业绩的大幅增长，奥友乳业在公告中表示，主要得益于四个方面:一是以自有品牌奶粉为核心的公司战略调整和布局取得初步成效；其次，公司的组织建设和销售网络不断完善；再次，公司完善的产业链布局和品牌认知度不断提升；最后，公司实施了明确的品牌定位，有效满足了全球市场的不同需求。

现代畜牧业

中国最大的奶牛养殖企业现代畜牧业将再次面临亏损的困境。现代牧业(01117.hk)今日发布的2017年半年度报告显示，今年上半年，虽然公司收入同比增长5.2%，达到23.44亿元，但同时亏损6.66亿元，同比增长约16%。

对于今年上半年的业绩亏损，现代牧业给出的解释是:今年亏损的原因包括很多方面。一方面，原料奶销售价格大幅下跌，导致牛公允价值变动造成的损失和销售成本损失；另一方面，是由于蒙牛强制现金要约收购导致的应收账款减值准备损失和取消所有未偿股票期权造成的非现金损失。

不过，现代畜牧业的表现可能会在今年下半年有所改善。一是前期投入的牧草和加工厂折旧减少；第二，停止对牧场和工厂的投资；三是蒙牛接手，保证奶量和价格，已经开始上涨；第四，蒙牛收购的财务成本也会下降；现代畜牧业已经从单一的养殖企业成为蒙牛的一部分。

Beinmei

根据北门美2017年半年度报告的财务数据，公司上半年实现营收12.85亿元，同比下降5.55%，上市公司股东应占净利润亏损3.68亿元，同比下降71.86%。至于性能损失的原因，北美表示，主要原因是配方注册没有在预期时间发布，奶粉新政配方注册过渡期内行业秩序持续混乱，公司面临激烈的市场竞争环境，渠道经销商谨慎观望，导致当期销售收入下降，应收账款不利催收。

2017年7月15日，北美将2017年上半年上市公司股东应占净利润由2000万调整为5000万，同比预计亏损3.5亿至3.8亿元。

业绩突变，也引起了市场的质疑。值得注意的是，2016年北美归属于上市公司股东的净利润也亏损了7.81亿元。如果2017年继续亏损，北美的股票交易将被警告退市风险。

但8月初，食品药品监督管理局宣布，北门美四大系列首批12个配方已通过国家奶粉配方注册。业内人士分析:配方注册制后，很大概率扭亏为盈。

骑士乳品店

骑士乳业(832786)8月24日发布半年度报告。2017年上半年，公司实现营业收入2.12亿元，同比增长17%；净利润1341万元，同比下降65%；基本每股收益0.08元。

总运营成本1.99亿元，比去年同期增加4299万元。运营成本占运营收入的比例从去年同期的61.70%上升到今年的73.13%，毛利率从去年同期的38.30%下降到26.87%。其中，加工奶粉的收入和利润较去年同期明显增加，主要是蒙牛、圣牧、伊利的加工业务增加，相对生产成本和费用降低；与去年同期相比，奶粉产品销量下降，主要是受进口奶粉的影响，导致奶粉产品生产成本变化不大时利润低甚至亏损，公司大幅减产。

科迪乳品公司

科迪乳业公布了2017年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入5.29亿元，同比增长50.65%；利润总额7400万元，同比增长45.79%；归属于母公司的净利润5800万元，同比增长41.21%；每股收益0.05元；销售净利润率11.05%，同比下降0.74个百分点。第二季度和单季度营业收入3.04亿元，同比增长46.16%；利润总额4300万元，同比增长35.93%；归属于母公司的净利润3600万元，同比增长42.97%。

上半年，公司食品业务收入5.29亿元，同比增长50.65%。其中，常温乳制品收入3.59亿元，同比增长37.39%；低温乳制品收入1.46亿元，同比增长90.87%；饮用水收入2000万元，同比增长59.16%。上半年营收快速增长的主要原因，一方面是ipo募资项目的启动和产能的释放；另一方面，收购洛阳阙尔造成的同比变化。

惠山乳业

2017年中期报告净利润6.02757亿元，同比下降19.87%。此前，惠山乳业宣布，截至2017年3月31日，其预计总资产约为262.2亿元，总负债约为267.3亿元。这一最新财务数据显示，惠山乳业资不抵债。

据测算，截至今年3月31日，惠山乳业总资产262.2亿元，其中现金及现金等价物约4.67亿元，物业、厂房及设备约79.9亿元，生物资产约68.1亿元，预付租金约37.5亿元，存货约14.0亿元，其他资产约58亿元。这个估计数据和惠山乳业去年发布的中期报告数据差距很大。根据惠山乳业2016年中期报告，截至2016年9月30日，惠山乳业资产负债率为62.07%，总资产340.92亿元，总负债211.61亿元。这也意味着半年之内，惠山乳业总资产缩水近80亿元，负债增加50亿元。

赛科之星

赛科之星8月30日发布半年度报告，显示上半年营收8.71亿元，同比增长29.35%；净利润203.2万元，同比下降95.05%，成为继原生态畜牧业、现代畜牧业、中国圣牧之后，业绩下滑的又一上游乳制品企业。

赛科表示，2017年上半年，中国乳制品行业形势严峻，牛奶价格处于低位运行。公司一方面积极拓展销售渠道，另一方面加强管理，降低成本。虽然营收同比增长29.35%，但净利润同比下降90%以上，主要是因为奶价下跌导致原奶毛利率下降；扣除非经常性损益后归属于股东的净利润与归属于公司股东的净利润存在较大差异，主要是由于生物资产处置损失。

在赛科之星之前，同样是上游乳制品企业的原生态畜牧业、现代畜牧业、中国圣牧，先后发布了中期报告的结果。其中，原生态畜牧业亏损1720万元，现代畜牧业亏损6.66亿元，圣牧净利润下降98.4%。

编辑总结

就中国乳制品市场而言，中国正处于消费升级阶段，一二线城市消费基本饱和，三四线以下城市消费是拉动需求的主要力量，消费能力不断提升。人们对乳制品的消费习惯正在逐渐成熟，消费将继续增长。此外，随着我国二孩政策的全面放开，新增人口预计每年将增加200-300万左右，这也将增加婴幼儿配方奶粉的市场需求。因此，未来几年，中国乳制品的总体消费量将继续上升。

从奶业转型升级的角度来看，奶业作为畜牧业的重要组成部分，正处于从传统产业向现代产业、从弱势产业向高效产业全面转型发展的特殊时期。站在转型升级的转折点上，在消费升级的背景下，只有掌握消费者的需求趋势，提供高价值的消费体验，实施产业链的深度布局，具备产品差异化的能力和实力，才能在消费升级的大浪潮中抢占先机。

根据各乳制品企业的每日报告，我们可以看到我们乳制品市场的竞争是激烈的。国内奶粉市场份额800-1000亿，其中国内知名品牌占250亿，国外知名品牌占350亿。其他小乳品企业占剩余市场份额，可能被侵蚀、收购或扩张。蒙牛和伊利稳步发展，北门美可能在新奶粉政策后重生，光明乳业和奥友乳业快速成长。

今年新的奶粉政策影响很大，前几批出现的牛奶企业在市场和备货上会有优势。新的奶粉政策也是乳制品行业的一次洗牌，这将使大企业发展更快，小企业面临严峻的洗牌。帮助国内奶粉发展，除了乳品巨头，国外品牌在国内做起来会比较困难，尤其是海淘奶粉。在奶粉新政策下，下面的乳制品市场正在经历一场激烈的洗牌。让我们期待明年的年中报告，看看乳品行业是否还被这些巨头所主导，是否会有黑马来拼杀，谁输谁赢，谁能扭转乳品行业的局面！