【育儿】原奶价格或将下跌 利好乳制品企业

原料奶的价格可能会下降，从而有利于乳制品公司(亲王贝的秦北地图)

事件

国家统计局发布了乳制品行业的最新产出数据和经济指标。另据新闻报道，恒天然同时下调了牛奶价格和中国增长预期。

分析和判断。

(1)原料奶价格持续下跌。

据新闻媒体报道，恒天然11日在一份通知中表示，预计2014/15年牛奶生产季节，奶牛场的牛奶价格将下调。牛奶的干物质价格从5.30新西兰元/公斤降至4.70新西兰元/公斤，创下2007年以来的新低(当年低至3.87新西兰元/公斤)。恒天然在发给路透社的一份声明中表示，到2020年，中国乳制品的消费增长率将从7%降至4%。与中国农业部最新监测数据相比，11月第4周，中国主要产区原料奶平均价格为3.83元/公斤，较前一周下降0.3%，较去年同期下降5%。回顾今年的走势，2月第一周原料奶均价达到4.27元/公斤的峰值，比2013年同期高出24.9%。这个价格持续了两周，然后开始下跌。到11月底，原料奶价格已经达到14个月来的最低水平。我们认为，进口牛奶价格的大幅下跌是国内生牛奶价格下跌的主要原因。随着上游需求进一步向进口方面转移，原料奶价格可能会继续下跌。如果将这一趋势推迟到明年，预计将为下游乳制品企业带来可观的效益。

(二)保持乳制品行业的高增长格局。

1.从消费市场来看，中国乳制品的总消费量估计已超过3200万吨。考虑到中国每年的液态奶人均消费量还不到20公斤，不仅低于周边国家，也远低于欧美国家人均100公斤左右的消费量。我们预测未来五年中国乳制品消费有望保持两位数的增长速度，液态奶市场消费至少翻一番，也就是创造一个同样市场容量的市场！如果考虑到城市化率和人口增长的进一步提高，空的增长空间将继续扩大，而空的产业增长空间远未触及天花板。

2.行业格局发展趋势有望大幅提升业务增长预期，长期净利率将上调至10%左右。对比国内外餐饮行业现状，我们认为国内乳制品行业未来有望继续向寡头集中。当cr4超过50%时，我们可以预期从双寡头转向单寡头，行业龙头有望在未来形成市场份额接近40%、壁垒水平较高的稳定领先地位。我们之前的报道也多次强调，行业一体化和标准化的趋势越来越明显，这将有助于龙头企业的市场份额增加。我们保守判断，2023年将接近30%。