【育儿】贝因美4年8次业绩大变脸 管理混乱是主因

不知道会有多少个跌停。7月15日深夜，北门美的一位中小投资者感叹。北门美在股价暴跌后紧急停牌，随后发布上半年业绩预测。对于北美业绩的大幅变化，业内人士告诉记者，第一批奶粉注册制度的公布被推迟，渠道提供商的观望态度是一个重要因素。但这四年来，北门美经历了八次业绩变化，管理混乱是深层次原因。业绩变化频繁，让北美从机构投资者的宠儿变成了弃儿。

渠道供应商拭目以待

4月27日晚发布的季报中，北美预测今年上半年营业收入将同比增长，净利润将达到2000-5000万元，扭亏为盈。但7月14日晚，北门美将上半年业绩下调至亏损3.5-3.8亿元，下调3亿多元。

至于短短三个月业绩预测相差3亿元的原因，贝因美表示，配方注册没有在预期时间发布，行业在配方注册过渡期处于无序状态，公司面临激烈的市场竞争，渠道经销商等待谨慎，导致当期销量低于预期。

北门美原本预计上半年将发布第一批奶粉注册系统名单，这将大大改变经销商的观望态度。如果渠道经销商积极补充库存，北门美上半年的收入和净利润将会有很大的提高。知情人士告诉记者。

今年5月25日，国家食品药品监督管理局发布了两项公告:《婴幼儿配方乳粉产品配方注册申报材料项目及要求(试行)》(2017年修订版)和《婴幼儿配方乳粉产品配方注册标签技术指导原则(试行)》。

乳制品专家宋亮告诉记者，今年3月，许多企业提交了申请材料，预计第一批名单将于5月和6月公布。结果有些企业申请材料很多，甚至多达十几箱。因此，食品药品监督管理局出台了简化管理措施，第一批名单的发布预计将推迟到9月和10月。

但是第一份名单迟迟没有发布，似乎很难成为北美业绩变化的借口。其实这已经不是第一次贝因美的表现发生巨变了。自2013年以来，北门美四年内八次改变业绩。其中，半年度报告的业绩预测连续四年没有得到准确估计。

管理混乱

一位跟踪北美多年的大型公募基金研究员告诉记者，北美四年八次业绩变脸绝非偶然。经过持续的人事动荡，公司在2014年开始陷入战略方向混乱、经营决策失误、业绩持续下滑的泥潭。

北美经历过荣耀。特别是2008年，北美趁着行业结构剧变，2011年4月登陆a股。上市前三年，北美大获全胜，2013年达到巅峰，营收61.17亿元，净利润7.21亿元。

然而，危机的迹象已经出现。自上市以来，北美陷入人事动荡，短短三年内三次更换董事长。2011年7月，上市仅三个月后，北美创始人谢红因个人原因辞去公司董事长兼总经理职务；朱德裕火线接任教练仅9个月，因个人原因辞职；此后，由独立董事黄接任，但2014年初，黄因个人原因辞职，原总经理王振泰接任。

王振泰出任董事长后，北美的地位终于稳定下来。之后业绩陷入持续衰退。仅2015年净利润同比增长51%，但主要是政府补贴1.24亿元。

今年2月，华创证券邀请了一位来自北门美的资深营销专家与投资者进行电话沟通。此人指出:2014年是北美衰落的起点。2013年，公司运营良好。2014年，管理团队设定了激进的目标，导致供应链的组织和协调出现错误，库存大幅增加，违反了健康销售的原则。2015年市场波动时，未能采取积极的市场行动，影响了合作伙伴的信心。2016年，核心经销商调整了北美在其业务中的比例。

心爱的被遗弃的孩子

自2014年以来，公司的混乱局面伤害了许多机构投资者的心。上述大型公募基金的研究员告诉记者，从2013年下半年开始，知名公募基金有先见之明，提前撤退。

2013年第三季度之前，北美一度是机构投资者的宠儿，成为2013年机构调查数量最多的上市公司之一。其中，华夏基金对北门美进行了4次调查，其华夏市场精选基金、华夏希望债券基金、华夏优势成长股票基金均在北门美持有重仓。截止2013年第二季度末，北美成为中国大盘股精选基金最大的重量级。

但从2013年第三季度开始，北美净利润增速开始明显下滑。2013年第三季度报告公布前，北美股价急转直下；2013年第三季度报告发布后，第一个交易日是跌停。当天卖出最多的前五个交易席位中，有四个是机构席位。与此同时，北门美已经从中国市场选择基金第三季度十大持股名单中消失。

这两年来，北美的表现一直在持续下滑。但由于二孩政策、奶粉注册制度等政策的影响，机构投资者对北门美的感情比较复杂。毕竟北美是奶粉新政的纯概念股，是政策的受益者。研究者说。

去年9月30日，奶粉注册新政实施的前一天，北门美吸引了34家机构投资者到公司进行集体调查。从那以后，机构纷纷在北门美增仓，公司股价一路上涨。数据显示，2016年9月30日至2016年12月31日，持有北门美的基金数量从7只飙升至115只，持有的股份数量从989万股飙升至9401万股。

1月24日，北美宣布其2016年的表现发生了戏剧性的变化。机构投资者在今年第一季度离开。这场演出& lsquo大变脸可以说是伤透了机构投资者的心！研究者说。数据显示，截至2017年3月31日，北美机构持仓数量已降至20家，持股数量已降至1595万股。

(原标题:北美4年8场演出变脸。机构投资者(左)