【育儿】光明乳业一季报被指不及预期 资产整合在即

被停牌的光明乳业仍受到资本市场的强烈关注，这次话题集中在乳业巨头的季报上。

根据光明乳业近日披露的2015年第一季度业绩，上市公司营业收入49.91亿元，同比增长8.07%，归属于上市公司股东的净利润9787万元，同比增长39.25%。

光明乳业递过来的答题卡很快被经纪人质疑。平安证券在其研究报告中称，光明乳业季度业绩低于预期，1-3月净利润仅增长39%。平安认为，光明乳业的净利润水平应同比增长80%左右，以满足市场对上市公司的预期。

相比之下，伊利今年一季度实现营业收入149.92亿元，同比增长14.35%，上市公司股东应占净利润13.03亿元，同比增长20.16%。就两者的成交量而言，光明乳业今年第一季度的增长表现确实不够引人注目。

北京乳业高级分析师宋亮在接受《21世纪经济报道》采访时表示，光明乳业增长放缓的主要原因是，核心拳头产品momchilovtsi不再是市场上的一个独特类别。目前，伊利、蒙牛乳业、三元、黄石集团、君乐宝等多家全国乳制品巨头都推出了室温酸奶产品。

成功或失败的momchilovtsi

平安证券对光明乳业的季报做出了意外的评价。与此同时，平安证券也分析了光明乳业常温酸奶和低温牛奶增长不尽如人意的原因。预计momchilovtsi第一季度收入约18亿元，仅同比增长30%左右，低温奶销售增速也有所放缓。

对此，《21世纪经济报道》要求光明乳业进行验证。据光明乳业称，2015年第一季度momchilovtsi的增速确实在30%左右。光明乳业补充称，如果该公司的收入不包括新赖特的销售收入，其运营收入仍将同比增长10%以上。

一位接近光明乳业的业内资深人士向《21世纪经济报道》表示:去年在设定2015年增长目标时，光明乳业曾将momchilovtsi的运营评级定为100亿元，但这一目标遭到了极大质疑和动摇，最终被调整回80亿元。

根据平安证券披露的第一季度18亿元的经营数据，momchilovtsi的年度业绩增长应该在80亿元的规模。这也将直接决定光明乳业今年业绩增长的/0/。

在momchilovtsi问世之前，市面上常见的酸奶都是通过冷链运输，存放在冷风柜/冰箱中，存放时间控制在24天以内。在momchilovtsi，酸奶可以在室温下保存90天，光明乳业通过技术创新成为国内第一家室温酸奶的乳品公司。

据公开信息，momchilovtsi 2010年上线后，第一年销售收入2亿元，第二年7亿元，第三年翻倍至16亿元，2013年实现30亿元。此后，momchilovtsi在2014年突破了60亿元的营收大关。

从上面的销售数据可以看出，momchilovtsi自2010年推出以来，年销售增长率一直在100%以上。乳制品行业普遍认为momchilovtsi是继蒙牛特鲁苏、伊利金典和娃哈哈营养快车之后的又一个单一产品奇迹。

然而，如此快速的增长很可能会在2015年停止。宋亮告诉《21世纪经济报道》记者:除了光明乳业，目前有8家以上的乳制品公司在室温下销售类似于momchilovtsi的酸奶产品，这个市场已经变得激烈和饱和。

据悉，蒙牛推出了纯贞常温酸奶产品，伊利也推出了安慕希常温酸奶后续，甚至还未上市的君乐宝也推出了开菲尔酸奶抢占市场。

现在常温酸奶已经不是技术门槛高的产品了。光明乳业开业后，整个市场蜂拥而至。但是争取渠道和销量从来都不是光明乳业的强项。宋亮说。

资产整合迫在眉睫

虽然momchilovtsi的增长低于资本市场的预期，但光明乳业仍然是乳制品行业最受关注的投资目标。

自今年3月9日以来，光明乳业的停牌引发了人们对其与母公司光明食品集团(Bright Food Group)资产重组的猜测。之后，3月27日，光明乳业宣布计划向不超过十个具体目标发行股票。本次非公开发行股份募集的部分资金拟收购本公司控股股东光明食品集团的标的资产，部分募集资金拟补充营运资金。本次非公开发行股票旨在引入战略投资者。

根据现有各种渠道公开披露的信息，光明食品集团旗下的上海牛奶集团相关资产将分为两部分，一部分投入光明食品集团旗下上市公司上海梅林(600073)，另一部分注入光明乳业。

2014年8月，上海牛奶集团宣布将光明乳业全部股份无偿转让给光明集团。光明乳业的原料奶来源主要由自建牧场和上海牛奶集团提供，因此整合上游上海牛奶集团的原料资产被认为是构建光明乳业整个产业链的必然途径。

同时，市场对光明食品集团海外收购的相关乳品资产也有预期。2015年4月1日，光明食品集团以193亿元的巨额投资完成了对以色列最大食品生产商Trouvat 70%股权的收购。随后，光明食品集团发言人潘建军表示，集团将考虑委托其上市公司光明乳业管理Trouvat公司。

其实这并不是光明乳业的第一笔海外乳业资产。新西兰乳制品公司New Wright曾被光明乳业中饱私囊，2013年登陆新西兰本地资本市场。