【母婴新闻】棉纺产品毛利率超41%的爱婴室，2019年营收超24个亿

第一纺织网3月26日电(记者马丁报道):位于中高端母婴市场的首家母婴零售公司上海爱婴房商务服务有限公司(以下简称爱婴房)今日(3月26日)发布2019年年报。报告期内，公司实现营业收入246，036.51万元，同比增长15.22%；上市公司股东应占净利润15424.7万元，同比增长28.55%；上市公司股东应占净资产101369万元，同比增长14.48%；基本每股收益1.10元，同比增长20.88%。

据公开信息，爱婴房是一家一站式母婴零售商，提供母婴产品采购和婴儿服务。公司成立于2005年。在公司提供的母婴产品及相关服务中，奶粉及制品是最重要的引流产品。公司的渠道建设以门店为主，同时兼顾电商、批发等业务。近年来，电子商务业务发展迅速，可以很好地与线下商店整合。

财报显示，爱婴房经营收入稳步增长，2013年销售收入10.01亿元，2018年21.35亿元，五年复合增长率16%。公司收入的增长主要得益于受益店发展规模的扩大，以及通过良好的营销能力和产品结构调整实现的单店增长。公司净利润增长高于收入增长。2013年，公司实现净利润4400万元，2018年实现净利润1.2亿元，五年复合增长率22.22%。一方面，公司净利润的增长是由公司门店的不断发展带动的，另一方面，随着公司销售规模的扩大，整体运营效率提高，由于公司产品结构的升级，毛利率提高。

爱婴房销售的产品主要有奶粉、用品、棉纺、食品、玩具、车床、婴儿抚触等业务。其中奶粉和用品所占比例最大，也是重要的引流产品。2018年，公司奶粉收入占比46%，毛利占比33%。公司物资收入占25%，毛利占20%。

浙商证券分析师于坚认为，婴儿房增长的主要驱动力并不纯粹是扩大门店。从观察来看，首先爱婴房采用全直模式，一定程度上限制了开店速度。其次，爱婴房定位于中高端母婴连锁渠道，会员素质有明显的竞争优势，但同时也在一定程度上限制了会员数量的快速增长；此外，母婴市场增速放缓，不同地区母婴连锁单店盈利能力差异较大。因此，母婴渠道与精细化运营程度的竞争要大于快速扩张门店的能力。

于坚判断，目前爱婴房成长的主要动力是店铺效率的提高，方式从以商品为主的销售模式转变为商品和会员服务并重的单客户经济发展。预计公司将通过优化服务+全渠道建设+拓展品类，发展单客户经济，目前已取得初步成效。截至2019年前三季度，爱婴房总数达到369万间，预计一年内会员回购率达到60%左右，客户单价达到300元左右。该公司于2019年年中推出了max会员卡，并在2019年前三个季度售出了6万至7万张max会员卡。20年之初，我再次升级到maxpro会员卡，进一步增加了会员的权益。粗略估计，maxpro+max会员目前约占会员总数的3%，客户单价高于普通会员。公司目前在上海/其他地区的平均门店效率估计在1200万/6-700万左右。随着maxpro会员比例的增加，爱婴房的客户单价有望持续上涨，空房将提高开店效率。

爱婴房起源于上海，以上海为大本营，扩展到浙江、江苏、福建周边地区。近年来，浙江和江苏经济快速增长，尤其是浙江，收入增长了30%-40%以上。从销售的市场份额来看，浙江和江苏也增长迅速。2013年浙江占7%，江苏占7%，合计14%。2019年上半年，浙江占16%，江苏占14%，合计30%，比2013年翻了一番。

第一纺织网记者今天晚上查阅了公告，了解到截至报告期末，爱婴房已开设297家直营店，合同面积173693.73平方米，为客户购买母婴用品、为孕婴提供服务搭建了一站式平台。

国海证券研究员于春生认为，连锁母婴店的多区域、多店连锁经营模式，以及现场服务体验好、信息沟通顺畅、一站式购物、售后安全等优势，因此更受消费者信任和青睐。对于品牌拥有者来说，母婴连锁店拥有更好的专业销售人员的产品推广能力和丰富客户资源的亲子活动承接能力，更受品牌拥有者青睐。母婴连锁加盟店与小型区域性母婴加盟店相比，具有规模优势下成本较低、运营标准下品牌信任度较高的优势，更容易拓展市场。

爱婴房还表示，2019年，根据商业计划书和募资项目建设，结合商圈消费趋势，公司继续加快加密，拓展上海、江苏、浙江、福建等地区直营店，布局西南市场，完成重庆泰成。18家店铺合并，珠三角市场布局，深圳第一家店铺落地。全年新开门店73家，以商场为主，积极淘汰17家不符合发展要求的门店，全年净增56家，公司管理团队内源增长与外向并购并重，稳步扩张。各地区直营店利润稳定，经营良好，公司实现了收入规模的进一步扩大。

财报还显示，近年来爱婴房的收入和利润一直保持较高的增长水平。2013年至2018年，收入复合增长率为16%，净利润复合增长率为22%。净利润增速远高于收入增速，主要得益于结构升级调整，规模扩张成本降低，毛利率提高。