【母婴新闻】新生儿数量骤减200万 国内婴幼儿奶粉市场将承压？

新生儿数量的持续下降引起了行业对国内婴幼儿奶粉市场未来销售的担忧。中信经纬客户注意到，最近一些券商开始下调一些乳品企业的目标股价和利润预期。

但有业内人士与中信经纬客户端分析，短期内，新生儿数量的减少不会给国内婴幼儿奶粉市场带来太大压力。随着市场的自我调节，国内婴幼儿奶粉市场未来两年维持现有总量可能不成问题。

出生率达到了新低

1月21日，国家统计局发布了2018年中国人口数据。数据显示，2018年中国年出生人口1523万人，比2017年减少200万人；出生率为10.94 & permil，同比下降11.99%。

值得一提的是，2018年10.94 & permil出生率达到了近60年来的新低。风能数据显示，从1952年到2017年，中国的出生率从未低于11 & permil。

1952年以来中国出生率的变化趋势。来源:风

高华证券在最近的一份研究报告中指出，考虑到出生人口的下降，预计2019年婴幼儿配方奶粉销量基本持平，2020年将下降2%。由于婴儿配方奶粉的主要消费者是1-3岁的婴儿，出生人口对这类产品销售增长的影响滞后，预计2020年的销量将低于2019年。由于目前的单耗处于较高水平，预计未来三年渗透率的增长将会放缓。

鉴于2019年后婴幼儿配方奶粉销量下滑的影响，高华证券h&分别投资蒙牛乳业、伊利、h & amp国际控股和其他乳制品公司的目标股价和每股收益预测进行了调整。其中，蒙牛乳业2018-2020年每股收益预测调整+0.5%至-2%，12个月目标价由24.5港元下调至24.2港元；将伊利2019-2020年每股收益预测下调-1%至-2%，12个月目标价由29.0元下调至28.3元；惠普国际控股将2019-2020年的每股收益预期从-3%调整至0%，并将12个月目标股价从66.2港元下调至65.1港元。

最近，CICC也发布报告称，受宏观环境和基础的影响，预计2019年中国乳制品行业需求增速将略有放缓。考虑到短期市场竞争依然激烈，费用比例处于较高水平，叠加原料奶成本上升。伊利股份2019年收益及每股收益预测下调，其中收益下调2.2%，至881.2亿元；每股收益预期下调5%，至1.12元。与此同时，CICC还将伊利2018年和2020年的每股收益预期分别下调1.6%至1.03元和1.24元。

截至1月22日中午收盘，全国23家上市乳制品企业中有11家出现下跌，其中澳友、蒙牛乳业、伊利股份的股价分别下跌了4.25%、2.56%和1.05%。

截至1月22日中午收盘，中国23家上市乳制品企业中已有11家倒下。来源:风

婴幼儿奶粉市场将面临压力

乳品专家王定绵与中信经纬客户分析，出生率下降必然会影响国内婴幼儿奶粉市场的总需求。目前，人口仍然是影响婴儿奶粉销售的关键因素。

中国食品行业分析师朱也提到，新生儿数量持续减少是国内婴幼儿奶粉市场面临的一个主要问题。近年来，中国的出生率一直在下降，新生儿数量进一步减少。人口红利的消失和行业竞争的加剧对任何一家国内乳品企业来说都是巨大的挑战。朱在接受中信经纬客户采访时说。

但王定绵认为，短期内，2018年新生儿数量将减少200万，不会给国内婴幼儿奶粉市场带来太大压力。王定绵介绍给中信经纬的客户。根据2017年的消费情况，一个新生儿每年对奶粉的需求量在25公斤左右。经计算，2018年国内婴幼儿奶粉销量将减少约5万吨，市场总量将与2017年基本持平。

王定绵指出，近两年来，国内婴幼儿奶粉市场总量一直保持在100万吨左右。随着新生儿数量的减少，市场会及时自我调整。未来两年维持现有总量不成问题。

高端国产奶粉趋势明显

随着人口红利的消失和婴幼儿奶粉注册制度(以下简称奶粉新政)的实施，国内奶粉市场的竞争逐渐进入下半年，其中一个显著特征就是高端产品。

有业内人士指出，在奶粉新政中，大量中小品牌被淘汰，国内奶粉市场的竞争逐渐从大、小企业的竞争转变为具有一定规模和品牌实力的企业之间的激烈竞争，高端产品成为乳品企业寻求差异化的关键。

王定绵告诉中信经纬客户，乳制品企业选择走高端路线的原因，一方面是为了增加利润，另一方面是为了促进产品结构的优化升级。高端产品是新奶粉政策实施后国内奶粉市场的一个明显趋势。目前，高端奶粉在市场中的比例一直在增加。王鼎勉说。

据了解，有机奶粉和羊奶粉是现阶段市场上主要的高端奶粉，中新经纬的客户发现，包括奥友、北门美、贺飞在内的很多乳制品行业都有自己的布局。

澳友2018年第三季度报告显示，2018年前三季度，公司实现营业收入37.8亿元，同比增长38.6%，实现净利润4.6亿元，同比增长106.5%。奥友表示，公司财务业绩持续改善，主要得益于友兰(有机)等奶粉产品和佳贝亚特等羊奶粉产品销量持续增长。

在2018年半年报中，北美还提到公司发布了一款全新的绿色奶粉，以高价值产品开拓超高端市场，赢得消费分类细分。

高华证券的研究报告显示，高档婴幼儿配方奶粉在整体市场的份额从2016年的12%上升到近两年的23%，增速仍高于其他子类。高华证券认为，高端消费和产品结构升级将成为未来奶粉行业增长的动力。