【育儿】赛纬电子股权转让蹊跷 受让者戴维医疗老总

珠海赛维电子材料有限公司(以下简称赛维电子)近日发布首次公开发行股票并在创业板上市的招股说明书(申请稿)。赛维电子此次未发行超过1666.67万股，拟募集2.04亿元投资锂离子电池电解液一期及R&D中心建设项目。

记者发现，赛维电子近几年业绩持续不佳，营业收入停滞不前，净利润如悬崖峭壁般下滑。同时，报告期内公司综合毛利率一直处于下降趋势，从较高水平下降了20多个百分点，不容乐观。

值得注意的是，赛维电子在ipo前进行了一次非常奇怪的股权转让。大卫医疗董事长兼总经理陈在红以仅高于公司净资产81%的价格收购了公司4.62%的股份。对于这笔交易，公司守口如瓶，只字未提，股权转让的背后的秘密让投资者思考更多。

性能下降到正常水平

根据招股书，赛维电子的主营业务是锂离子电池电解液、一次锂离子电池电解液和锂离子电池铝塑复合膜的研发、生产和销售。

虽然公司自称是国内知名的锂离子电池电解液制造商，但也声称在研发、技术、产品和服务、品牌和客户资源等方面具有较强的竞争优势。但从公司披露的财务数据看不出公司有多厉害。

相关财务数据显示，2013年至2015年、2016年1月至6月，公司实现营业收入分别为1.25亿元、8618.5万元、1.15亿元和1.59亿元；净利润分别为4168.65万元、2216.5万元、1946.3万元和2779.86万元。

从以上数据不难看出，2013年至2015年，公司经营收入极不稳定，2014年大幅下降30%以上。虽然2015年实现了增长，但仍低于2013年的数据。另一方面，净利润不值一提。2015年比2013年下降了53.3%。

虽然2016年上半年营业收入和净利润有所回升，但因为只有半年统计期，所以很难说全年情况如何。

与此同时，记者注意到，公司的综合毛利率也呈现雪崩式下降。公司表示，锂离子电池电解液定制化程度高，锂离子电池电解液企业的技术核心在于配方，行业壁垒高，所以行业毛利率高。

但真实情况是，虽然综合毛利率水平不低，但处于下降状态。相关数据显示，公司报告期毛利率分别为53.7%、45.32%、37.54%和32.96%。与2013年相比，2016年下降了29.26个百分点，令人惊叹。

该公司表示，随着新能源汽车等锂离子电池下游市场的快速发展，对锂离子电池电解液的需求迅速增长，行业内各大锂离子电池电解液企业正在扩大生产，市场竞争日益激烈。存在未来锂离子电池电解液行业毛利率下降的风险。根据这个预测，公司的毛利率可能会下降。

据了解，目前国内主要的锂离子电池电解液企业有新竹邦(300037，古八)、天赐物资(002709，古八)、国泰华融、天津金牛、东莞杉杉等。、新竹帮、天赐物资均已a股上市。其中，新竹帮2011-2015年的毛利率基本持平，维持在35%左右，不像赛维电子的大幅下滑。天赐材料的毛利率虽然低于赛维电子和新竹帮，但基本维持在30%左右，不会有大的波动。可见赛维电子的运营能力有待提高。

子公司的业绩非常好

赛维电子不仅母公司业绩大幅下滑，子公司也很多，但业绩也很差。根据招股说明书，赛维电子拥有五家全资子公司，分别是和捷康、祝星贸易、赛日包装、袁波科技和圣维材料。

和杰康的主要资产为土地使用权及相关建筑物，该物业出租给赛维电子等子公司。有趣的是，在我们看来，稳定盈利的租船人，一直在亏损。2015年和杰康亏损41.99万元，今年上半年亏损12.32万元。

祝星贸易主要从事铝塑薄膜原材料的采购和销售。采购的原材料卖给赛维电子，2015年亏损5.34万元，2016年上半年亏损7.34万元；赛日包装主营业务是铝塑膜的采购和销售，是赛维电子铝塑膜产品的销售平台，分别亏损57.87万元和86.07万元；袁波科技仍在调试相关生产设备，未开展生产经营活动，损失分别为17.13万元和42.28万元；圣威材料主要是为实施一期集资项目，锂离子电池电解液而设立，尚未开展生产经营活动，今年上半年亏损2.59万元。

可见赛维电子的这些全资子公司，大多是依附于赛维电子本身的。赛维电子一旦业绩出现任何失误，他们的经营状况都不容乐观。这会拖累整体表现，也为以后的运营埋下了一个地雷。

股权转让有问题

赛维电子发行前，陈在红以230.775万股成为赛维电子第六大股东，占总股本的4.62%。但陈在红收购这部分股权，很蹊跷。

招股书显示，赛维电子近几年新增了两位股东，其中一位是陈在红。2015年11月，赛维电子的前身赛维有限公司召开股东大会。会议审议通过嘉兴投资股权转让议案，同意原股东嘉兴投资将其在赛维的有限投资230.775万元(占注册资本的4.62%)转让给新股东陈在红。其他股东同意放弃优先购买权。同日，双方签署《股权转让协议》，约定上述股权转让价格为1300万元。按此计算，陈在红收购的股份成本约为5.63元/股。

2015年末赛维电子每股净资产为3.11元/股，意味着陈在红以81%的溢价获得了上述股份。从pe来看，已经很低了。

有趣的是，陈在红是a股上市公司大卫医疗的董事长兼总经理。作为一家ipo公司，引入其股东是一件非常重要的事情。即将上市的赛维电子股权转让，此时应该不需要融资。作为大卫医疗的董事长，陈在红应该很难帮赛维电子主业。赛维电子没有对此次股权转让的原因给出任何解释，使得事件背后的真实原因让人深思。