【育儿】仁和药业定增方案折戟 互联网转型遇资金难题

几经波折，仁和药业的增收计划以失败告终。仁和药业近日发布《关于终止公司2015年非公开发行股票并撤回申请文件的议案》，也意味着近一年的互联网转型变成了海市蜃楼。仁和药业努力摆脱过去传统的医药企业模式。然而，资本市场的降温和o2o行业的脆弱性质使得这条转型之路没有很快见效，但留给仁和药业的时间和资金并不充裕。

增加收入的计划被放弃了

仁和药业持续一年的固定收益项目尘埃落定。仁和药业近日宣布，由于当前资本市场的整体融资环境、监管政策要求以及公司的业务发展计划，将终止固定收益项目。项目的终止无疑会给仁和药业在互联网转型道路上沉重的一击。

仁和药业作为一家典型的otc制药公司，早年在广告上花了不少钱，已经建立了优卡丹、福炎洁、仁和克力等知名品牌。但从仁和药业近几年的财务报告可以看出，该公司2012年和2013年的净收入均有所下降。2012年营收下降10.84%，净利润下降21.15%；2013年下降幅度加大，收入同比下降13.8%，净利润同比下降23.99%。

仁和药业的传统渠道市场在于连锁药店等零售终端。互联网医疗电子商务的兴起，让这类otc企业看到了转型的新机遇。2014年，仁和药业全面布局互联网产业链，业绩也有所提升。2014年，公司实现净利润3.01亿元，同比增长54.96%。业绩的提升让仁和药业看到了希望，加大了对互联网行业的投资力度，通过39亿元的固定增长实现了互联网业务的转型。然而现实终究是残酷的。2015年仁和药业业绩下滑，2015年净利润增长30.03%。增速放缓的趋势持续到2016年，仁和药业今年上半年净利润增速仅为7.21%。

据北京医药管理咨询中心负责人石立晨介绍，仁和药业固定收益项目终止的主要原因是公司业绩无法支撑固定收益项目所涉及的金额。与此同时，仁和药业作为场外交易制造商，不会将募集的资金用于主营业务R&D和生产，而是用于设立新的o2o业务，这让证监会有所怀疑，这也可能是证监会不批准这个固定收益项目的原因。

声称扩展不变

仁和药业为了保持固定的增加计划，多次修改计划，但以失败告终。2015年9月，停牌三个月的仁和药业股份有限公司抛出非公开发行a股计划，计划发行不超过3.12亿股，共募集不超过39亿元，收购通化中生51%股权、丁当医药60%股权等6个项目。但复盘后出现了几次涨停板，股价下跌了44.85%。当时有投资者质疑仁和药业项目融资过大，可能拖累业绩。

增股方案提出后一个月，仁和药业首次修改增股方案，将发行价从12.52元/股调整为8.37元/股，因此发行价下调33%。

2015年12月、2016年3月、2016年6月三次修订固定收益计划，最终将募集资金总额改为不超过12亿元。与此同时，原来的筹资投资项目当当医药b2b模式被推广到中国各大城市。该项目和公立医院药房托管平台项目改为全部由发行人自有资金实施；当当网在全国各大城市的b2c模式推广项目，原本计划募集资金购买3000家零售药店，但改为公司募集资金购买2000家，自有资金购买1000家，项目名称改为中国各大城市仁和药房网络零售终端推广项目。

仁和药房网相关负责人今天在接受《北京商报》采访时表示，虽然固定收益项目被终止，但收购3000家门店的现有计划不会改变。当被问及是否用自有资金完成3000家药店的收购时，负责人表示不清楚。从行业来看，仁和药业用自有资金收购3000家门店是有一定压力的，未来也要发布固定收益项目来筹集资金。

未来充满变数

在一定程度上，互联网医药行业的转型已经被仁和药业视为生命线。一位接近仁和药业的人士今天告诉北京商报，仁和药业本身就是一家传统的otc工业企业，把全部希望寄托在互联网商务上并不是明智的选择。网上处方药销售政策尚未放开，医药电子商务市场容量小，不利于医药电子商务的发展。仁和药业相关负责人表示，医药电商的瓶颈在于政策约束，只有政策完全放开，医药电商才能实现真正的盈利。

除了政策限制，传统医药公司的转型，尤其是向互联网转型，需要大量的资金支持。仁和药业固定收益计划终止、资金短缺是公司面临的首要问题。目前，国家逐渐将药店分级管理提上日程。此前，仁和药房网相关负责人今天告诉北京商报，今后药店的采购将主要选择商业项目最齐全的门店，也就是三级店。

据石立晨介绍，一家三级药店的成本在1000万元左右。以仁和药业为例，用自己的资金买1000家店需要100亿左右，对于仁和药业来说是一笔不小的开支。财报显示，2011年至2015年，仁和药业的营收为17亿至25亿元，净利润仅为2亿至4亿元。

9月初，仁和药业股份有限公司以盈利水平未得到有效明显提升为由，拟将杜尧郭毅投资控股有限公司(以下简称郭毅投资)100%股份转让给樟树仁德中药饮片有限公司。但仁和药业发布的数据显示，2015年CMI净利润亏损2078.48万元，2016年上半年盈利139.84万元。有分析师认为，暂时无法通过资本运营投资互联网项目，因此仁和药业需要用自有资金支持，出售其对中药的投资，或者为其做财务准备。

石立臣认为，仁和药业在政策和资金上面临互联网转型的挑战。仁和药业目前的战略比较混乱，以互联网业务为主，弱化了R&D的主营业务，不利于未来发展。