【育儿】康美药业:获批广东省内资质 配方颗粒巨头隐显

该公司发布公告，最近获得广东省食品药品监督管理局的批准，允许该公司在省内开展中药配方颗粒的试点研究和生产。核心要点如下:1)同意公司按照《广东省中药配方颗粒标准》第一册、第二册记载的203个品种的生产标准，在省内开展研发生产试点项目；2)试点生产的中药配方颗粒品种仅在广东省医疗机构试点使用。

广东配方颗粒获批省内试点，公司实施进度超出预期。6月19日，广东发布《广东省中药配方颗粒中试生产申报指引》。短短10天，公司获得试点批准，时间进度超出市场预期。充分证明了公司在中药配方颗粒领域准备充分。2016年1月，公司宣布将在普宁投资约6.5亿元建设中药配方颗粒生产基地，现已竣工。中药年提取量约6000吨，生产中药配方颗粒450种，年产量约24亿袋。6000吨产能将成为仅次于中药的第二大产能。获得批准的飞行员资格表明公司拥有超级执行力。

配方颗粒是中药领域发展最快的细分产品，行业空房超过400-500亿元。中药配方颗粒逐渐取代传统中药饮片，更具现代优势。日本、台湾等地区几乎完全取代了中草药。我国还处于起步阶段，试点范围内只有5家企业生产销售，纳入安徽、宁夏、福建等11个省的医保支付范围。目前，中国配方颗粒市场规模近100亿元，近几年保持了30%左右的增长速度。是中医领域发展最快的细分。据我们2016年发布的中药配方颗粒专题报告分析，行业空房超过400-500亿元，增长空房巨大。

广东是人口大省，中药大省，公司盈利能力有望进一步提升。广东是人口大省，医药大省，医药市场占全国的8.7%。同时，广东也是传统的中医大省。目前，华润三九和中药(广东方毅药业有限公司)是中药配方颗粒的主要市场。我们预计2016年配方颗粒的市场规模将接近20亿元，并且仍在快速扩张。作为中草药的领导者，公司积累了全国中医院的深厚资源。目前，公司生产能力为6000吨，位居行业第二。我们预计该公司将在切入后重建广东市场。中药配方颗粒的开放是大势所趋。如果全国市场开放，公司大概率进入全国前三。参照同类公司，中药配方颗粒的毛利率和净利润率分别约为75%和25-30%，超过中药饮片，即公司盈利能力有望进一步提高。

利润预测和投资建议。预计2017-2019年每股收益分别为0.83元、1.04元和1.28元，对应的市盈率分别为26倍、21倍和17倍。未来三年，公司净利润将保持24%的复合增长率。依托中医药行业的领先地位，公司正在有效推进“大健康+大平台+大数据+大服务”的布局。我们看好公司的长远发展，维持买入评级。

风险预警:中药材或中草药价格大幅波动的风险；战略合作协议实施或未能达到预期的风险；互联网医疗卫生服务平台推广低于预期风险。

(原标题:康美制药:广东省批准，配方颗粒巨藏)