【育儿】九芝堂易主涌金系撤离或为转私募股权

在九芝堂(000989.sz)种植多年无果后，金庸最终选择了退出。

5月25日，停牌四个多月的九芝堂揭开了重组之谜:公司原控股股东金庸系统淡出，自然人李振国将通过定向注资和直接转让上市公司大部分股份成为公司新的控股股东，其友博药业公司将以65.12亿元的价格实现借壳上市。

九芝堂表示，公司将通过整合优博药业的医疗资源，弥补空在中药注射剂领域的不足，实现快速健康的跨越式发展。九芝堂证券事务部一位工作人员表示，变更股东后，九芝堂的名称暂时不变。

金庸似乎已经下定决心退出制药行业。5月26日晚，金庸继续减持另一家医药上市公司前进药业股份，减持比例为5%。

据金庸集团官网显示，目前只有郭进证券是金庸唯一控股的上市公司。

据部分业内人士分析，金庸有意远离医药行业，淡化医药+券商的综合资本运营平台。按照金庸以前强调资本运营而忽视产业运营的投资风格，可能会逐渐转向私募股权投资。

金庸系统疏散

医药工业

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放弃九芝堂的实际控制权

●2011-2012年

金庸与多家制药公司就股权转让进行谈判，但由于价格问题而放弃。

●2013年5月

坊间盛传九芝堂无法突破赊销产品的困境，金庸百货退团接洽华润百货，华润百货有意进入九芝堂。

●2015年5月

黄金的暴涨将淡出，自然人李振国将通过增加注入的资产，直接接受上市公司的大量股份，成为公司新的控股股东。

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减持前进药业股权

●2015年1月28日

3月3日

公司通过交易所竞价交易系统和大宗交易平台共减持1526.16万股，占公司总股本的5.007%。

●2015年3月9日

通过大宗交易平台减持公司股份1220万股，占前进药业股份总数的4.002%，减持价格为15.10元/股。

●2015年5月21日

5月25日

通过上交所集中竞价减持了305万股前进药业，占前进药业股份总数的1.001%。

九芝堂困境

5月25日，九芝堂重组公告显示，公司拟通过非公开发行股票的方式，收购李振国等持有的友博药业100%股权，预计股权价值65.12亿元。该公司计划以每股14.22元的价格发行总计4.58亿股股票，以支付所有交易对价。

此外，金庸投资控股的九芝堂集团计划以每股18元的价格将公司8350万股股份转让给李振国。

从股权结构变化可以看出，借壳前，公司第一大股东九芝堂集团持股40.35%，金庸投资和自然人陈金霞分别持股59.5%和26.93%，陈金霞为实际控制人。

借壳完成后，李振国将成为九芝堂新的第一大股东和实际控制人，而九芝堂集团的持股比例将降至仅4.84%，成为第十大股东。

现在，金庸体系淡出后，优博药业将与九芝堂形成资源互补，提升公司业绩。九芝堂认为，此次交易将有助于公司弥补空在中药注射剂领域的不足，丰富产品结构，增强研发实力，并通过整合优博药业的医疗资源和挖掘业务协同，大大提高公司的盈利能力。

优博药业有限公司的入行背后，是九芝堂近几年业绩停滞不前的尴尬现实。2010年后的四年里，公司收入一直徘徊在11亿元左右，而净利润却在2亿元左右波动，与大多数医药类上市公司业绩连年增长的景象大相径庭。

主营业务并未增加，但近几年九芝堂高层变动频繁:2009年8月，现年55岁的九芝堂董事长俞可健辞职，原总经理关继峰继任董事长，总经理助理刘接任总经理；2010年5月，公司经历了又一次人事震荡，董事长关继峰、秘书长蔡广云、总工程师何等多名高管辞职。金庸部创始人魏峰·空·姜九之堂亲自担任董事长。

2012年2月，被视为魏东遗孀陈金霞心腹的刘之桃辞去总经理一职，而董鄂阿胶原副总经理程继忠空姜九之堂出任总经理。但程并没有振兴九芝堂的业绩，于2013年4月去世。董事会秘书徐湘平接任总经理。

据一位熟悉九芝堂的医药分析师介绍，九芝堂目前面临的实际困难是很多中药企业遇到的，就是公司的产品非常成熟，otc(非处方药)产品居多，同质化严重，竞争激烈。公司很多品种都没有进入医保平台，所以这几年发展比较缓慢。

宏源证券分析师王风华表示，虽然九芝堂在2012年尝试引入新的营销人才担任总经理，但改革缓慢，高层管理人员与旧管理层之间存在磨合问题。2012年，年度业绩将下降30%-50%。这样，只有引入新的第一大股东，公司才能改变目前的困境。

金庸体系撤退计划

值得注意的是，九芝堂之前一直是金庸部门控股的上市公司，此次换股也宣布金庸部门正式放弃对公司的实际控制权。

早在2013年5月，金庸体系的退位就有了先兆。当时盛传九芝堂无法突破赊销产品的困境，于是金庸部退了休，接洽打算进入九芝堂的华润部。

九芝堂的一名高管透露，金庸部门曾在2011年和2012年与几家制药公司讨论过股权转让，但由于价格问题而放弃。

直到今年5月，优博药业才作为接收方出现。

如今，金庸部门不仅想退出九芝堂，还对曾经雄心勃勃的医药市场失去了兴趣。

5月26日，放弃九芝堂控股权次日，前进药业发布股权变动简要报告，显示金庸投资控股有限公司(金庸投资)从公告前的7.298%持股2.295%，减持比例为5%。

根据当晚的公告，3月9日，金庸投资减持股份1220万股，占公司总股份的4.002%。

根据公开信息，2015年5月21日至5月25日，金庸投资通过在上交所集中竞价的方式减持了305万股前进药业股份，占前进药业股份总数的1.001%。

此前，2015年1月28日至3月3日，金庸投资还通过交易所竞价交易系统和大宗交易平台减持公司股份1526.16万股，占公司总股本的5.007%。

金庸退出医药行业的一系列行为，主要是由于其创始人魏东的去世，以及其遗孀陈金霞领导的金庸体系在资本市场上开始陆续亏损。一位熟悉金庸系统的人士介绍说。

据了解，金庸是魏东创办的家族企业。魏东于1999年以1.8亿元注册成立湖南金庸投资(控股)有限公司。湖南金庸后来成为金庸体系的核心投资平台。

2002年1月23日，湖南金庸收购长沙九芝堂集团，控股九芝堂。以九芝堂为平台，金庸部也成为前进药业的第二大股东。

2005年，在证券业务不景气的时候，金庸通过几个子公司控制了成都证券，更名为郭进证券，随后在成都建投成功上市。至此，形成了金庸医药(九芝堂)+券商(郭进证券)一体化的资本运营平台。

然而好景不长。随着魏东在2008年的去世，金庸体系失去了它的风景。

因失去魏东广泛的人脉关系，金庸部投资的赛伦股份和信德科技两次IPO均被否决。与此同时，大量跳槽、高层震荡等负面消息也接踵而至。在这种背景下，金庸放弃经营不善的九芝堂似乎是合理的。

转向私募股权投资

在淡化医药+券商的综合资本运营平台后，陈金霞可能会选择他熟悉的私募股权投资。

早在2000年，陈金霞就在上海成立了纳米风险投资公司，成为金庸公司以风险投资模式投资高科技创业企业的主要平台。2001年，陈金霞还成立了上海汇能投资管理有限公司，并在其控股期间投资了广汇股份(现为广汇能源)。

如今，金庸部已经建立了多个股权投资平台，包括金庸投资控股、香河投资、香河宏安、上海宏成投资、金庸中富等。这些股权投资公司出现了大量的ipo、重组和固定收益案例，实现了一级市场和二级市场的联动。

其中，金庸投资控股的实际控制人是陈金霞，占66.5%。香河宏安合伙人中，金庸投资控股占15.38%，陈金霞占12.77%，冯伟占7.69%。香河投资为有限合伙企业，金庸投资2.1亿元，占总投资的30%。在上海宏成的股权结构中，陈金霞持股65.73%，冯伟持股8.9%。

2014年11月3日，停牌三个月的蓝盾股份有限公司宣布重大资产重组计划。公司计划通过发行股票和支付现金的方式，以3.9亿元的价格收购广州华为技术有限公司(华为技术)100%的股权。华为技术的股东名单中，有金庸部门。

去年9月，软控股披露非公开发行计划，公司计划以8.8元/股的价格向不超过7家对象发行6819万股，募集6亿元补充营运资金。在发行对象名单中，金庸部突然占据3席，出资2.98亿元认购公司3382万股，并获得近一半的增发股份。公司2014年利润分配方案实施后，本次非公开发行的发行价格调整为8.77元/股。

2015年5月7日，软控股宣布增发申请已获证监会批准。如果按照软银控股26日24.26元的收盘价计算，金庸的浮动利润已经超过5亿元。

今年以来，金庸部门也出现在Xi安餐饮公司收购的重组对象嘉禾一品的股东名单上。根据Xi平安餐饮4月6日晚发布的非公开发行草案，公司计划以每股5.00元的价格非公开发行8220万股，收购嘉禾一品100%的股份。经双方协商，交易标的最终成交价格为4.11亿元。

此前，金庸部还出现在东突科技、西南医药等公司的重组目标股东名单上。

一些私人投资者认为，陈金霞接管金庸体系后，金庸体系努力摆脱以往资本运营大鳄的形象，转而通过其众多的股权投资平台投资pe，然后与资本市场对接，获得高回报。